Lipper kwam afgelopen week met een interessant onderzoek over lange termijn trends in de prestaties van actief beheerde fondsen. Men heeft bekeken hoe succesvol actief beheerde beleggingsfondsen hun benchmark konden verslaan over de afgelopen twintig jaar. Het universum beslaat de ongeveer 35.000 fondsen die in Europa worden aangeboden aan beleggers.
Als we kijken naar aandelenfondsen komt uit het onderzoek naar voren dat gemeten over 1-jaars periodes het aandeel van de managers dat zijn benchmark wist te verslaan over de afgelopen twintig jaar schommelde tussen 27 procent en 59 procent. Gemiddeld blijkt dat over de afgelopen twintig jaar 43% van de managers het over 1-jaars periodes beter doet dan de index.
Voor lange termijn beleggers is het feit of een manager ieder kalender jaar zijn benchmark kan verslaan minder van belang dan het feit dat hij het gemeten over een langere periode beter doet. Om dit te onderzoeken heeft men gekeken naar ‘rolling’ 3- en 10-jaars rendementen.
De gebruikte ‘rolling period’ is hierbij steeds 1-jaars. Kijkend naar 3-jaars periodes ziet de dataset er dan bijvoorbeeld als volgt uit. Men start met de periode december 1991 tot en met december 1994, gaat verder met de periode december 1992 tot en met december 1995, en zo gaat dit uiteindelijk door tot en met 2011.
Het aantal managers dat het gemiddeld genomen beter doet dan zijn benchmark gemeten over 3-jaars ‘rolling’ periodes is vergeleken met 1-jaars periodes slechts beperkt lager, namelijk 41 procent. Ook gemeten over 10-jaars ‘rolling’ periodes zakt dit percentage slechts marginaal en komt uit op 40 procent. Ondanks dat we over langere periodes een lichte daling zien blijft het percentage managers dat de index verslaat grotendeels stabiel.
Men heeft hierna nog bekeken of er significante verschillen bestaan tussen verschillende regio’s. Hieruit blijkt dat voor fondsen die investeren in de ene regio het percentage fondsen dat outperformance laat zien over langere tijdsperiodes groeit terwijl dit in andere regio’s juist daalt. De uitersten liggen hierbij ver uiteen.
Waar voor managers die beleggen in Noord Amerika geldt dat slechts 21 porcent het gemeten over 10-jaarss ‘rolling’ periodes beter doet dan de index komt dit voor managers die beleggen in de regio Azië Pacific (ex Japan) uit op 54 procent.
De resultaten uit het onderzoek tonen aan dat beleggen in fondsen zonder dat hier een uitgebreide selectie aan ten grondslag ligt een grote kans op teleurstellende resultaten geeft. Afhankelijk van de gekozen regio geldt voor vijf tot acht van de tien fondsen dat ze de index op lange termijn niet kunnen verslaan. Om de winnaars te vinden , zijn een uitgebreid selectieproces en een voortdurende monitoring vereist.
Rico Bosma is partner van Wealth Management Partners.