In de Verenigde Staten woedt thans een heuse prijzenoorlog tussen de aanbieders van indexproducten.
De Amerikaanse markt wordt in toenemende mate gedomineerd door drie grote partijen. Van al het ‘nieuwe’ geld dat in indexproducten wordt belegd gaat bijna 80 procent naar Blackrock, State Street en Vanguard. Een jaar eerder was dit gezamenlijke marktaandeel nog 60 procent en dit illustreert dat kleinere partijen uit de markt worden gedrukt.
De ‘grote drie’ beconcurreren elkaar en anderen al jaren en daar lijkt nu opnieuw momentum in te komen. BlackRock heeft aangegeven de tarieven voor indexproducten in de VS te verlagen.
Daarnaast gaat Vanguard de Amerikaanse indexproducten die zijn gebaseerd op MSCI indices omzetten naar indices die tot lagere kosten voor klanten zullen leiden.
Opvallend rustig in Europa
In het perspectief van de Amerikaanse prijzenoorlog blijft het daarentegen opvallend rustig in Europa. Daar waar de grote Amerikaanse indexproducten voortdurend in prijs dalen kosten de Europese evenknieën nog steeds het dubbele.
Zo kost bijvoorbeeld de iShares tracker op de MSCI AC World index op de Nasdaq 34 basispunten terwijl hiervoor op Europese beurzen 60 basispunten moet worden neergelegd volgens gegevens van Morningstar.
Niet alleen bij passieve producten maar ook bij actieve beleggingsfondsen is tussen beide regio’s dit opvallende verschil te constateren.
Volgens onderzoek van Robert Pozen van de Harvard Business School zijn de kosten van actieve beleggingsfondsen in de VS ongeveer de helft lager dan in Europa. Als belangrijke verklaring voor deze lagere kosten wordt vaak het verschil in schaalgrootte aangehaald waarmee belangrijke kostenvoordelen worden behaald.
Meer gefragmenteerd
Het Europese fondsenaanbod is beduidend meer gefragmenteerd. In Europa worden in totaal 33.000 fondsen aangeboden tegen 7.600 in de VS. Dat betekent dat het totale Europese beleggingsfondsvermogen (dat nota bene kleiner is dan dat van de VS) verspreid is over meer dan vier keer zoveel fondsen.
Ondanks dit gegeven blijft het vreemd dat op het gebied van indexproducten, waarbij kosten eigenlijk het enige onderscheidende element zijn, de prijzenoorlog aan Europa voorbij gaat.
Het lijkt er sterk op dat de aanbieders van indexproducten in Europa nog niet zo hun best hoeven te doen om te groeien. Daar waar in de VS deze markt al volledig volwassen is staat deze in Europa in de kinderschoenen.
Lokaal bepaald
Daarnaast is de distributie en het financiële toezicht in Europa nog sterk lokaal bepaald en verschillend van land tot land daar waar in de VS sprake is van veel meer uniformiteit en transparantie.
Hieruit blijkt dat zelfs met een betrekkelijk eenvoudig financieel product als indextrackers de marktwerking in Europa nog duidelijk achter blijft bij die van de VS en dat ook op dit vlak de Europese integratie nog lang niet is voltooid.
Peter van Doesburg is beleggingsstrateeg bij Wealth Management Partners