Wie een blik werpt op de wereldwijde aandelenbeurzen zal daar niet bepaald euforisch van worden.
Nu de eerste helft van het jaar 2010 er bijna op zit staan vrijwel alle belangrijkste beursindices in de min of op z’n best rond het nulpunt. De Chinese en Japanse beurzen bijvoorbeeld staan meer dan 5 procent lager, terwijl de Euro STOXX 50 bijna 10 procent lager noteert.
De Dow Jones en de AEX houden de schade nog redelijk beperkt met een ongeveer onveranderde stand. Twee maanden geleden nog stonden de meeste beurzen er een stuk beter voor toen de AEX in de buurt van de 360 puntengrens kwam en een fraaie winst van meer dan 7 procent noteerde.
Kanteling
Tegen het einde van april echter kantelde het sentiment en werden de positieve jaarrendementen volledig weggevaagd. De angst bij beleggers sloeg flink toe als gevolg van de schuldencrisis in Griekenland die dreigde een domino effect te ontketenen bij andere Zuid-Europese landen.
Als gevolg daarvan doken niet alleen de beurzen wereldwijd in de min maar belandde ook de euro in een glijvlucht ten opzichte van alle belangrijke valuta. De dollar, de yen, het pond en de Zwitserse frank werden allemaal duurder ten opzichte van de euro.
Rampscenario
Op het eerste gezicht lijkt zich hiermee een redelijk rampscenario te voltrekken voor de Nederlandse belegger. Als de beurzen in de Eurozone tot de slechtst presterende beurzen behoren en daarnaast ook de euro sterk minder waard wordt zou je het ergste mogen verwachten.
Echter, het tegendeel blijkt waar: de Nederlandse belegger die zijn geld in een wereldwijd gespreide aandelenportefeuille heeft belegd zou dit jaar al een fraai rendement hebben behaald, óók na de Griekenland correctie.
Een veel gebruikte maatstaf voor de wereldwijde aandelenmarkt is de MSCI World index. Deze index heeft, gemeten in Euro, dit jaar tot nu toe meer dan 12 procent behaald wat in schril contrast staat tot de rendementen van de eerdergenoemde regionale indices (gemeten in lokale valuta’s).
Zwakke euro
Hoe kan dit? Het antwoord is voor het overgrote deel gelegen in de zwakke euro. Aandelen uit de eurozone omvatten slechts zo’n 20 procent van de index , de rest komt uit bedrijven die in dollars, ponden of yens noteren.
Juist doordat deze valuta gestegen zijn ten opzichte van de euro ontstaat dit mooie beleggingsresultaat. Indien de valuta-effecten buiten beschouwing zouden worden gelaten zou de MSCI World dit jaar met 1 procent zijn gedaald in plaats van de comfortabele stijging van 12 procent.
Hieruit blijkt dat valuta’s een zeer sterke invloed kunnen hebben op beleggingsresultaten. Beleggen is hiermee niet alleen investeren in bedrijven, sectoren of regio’s maar onvermijdelijk ook in valuta’s.
Peter van Doesburg is partner bij Wealth Management Partners.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.