Op het moment dat de economie zich straks herstelt, de kranten weer positief nieuws melden, we weer wat onbezorgder naar buiten kunnen. Juist dán, zal Valuedge een groot deel van haar aandelen verkopen. ‘We gaan richting euforie. Dat is altijd het moment waarop je moet oppassen.’
Dat zegt oprichter Renco van Schie in gesprek met Fondsnieuws. ‘De reality check voor de beurs zal komen op het moment waarop alles voor iedereen beter gaat voelen. Dat lijkt tegenstrijdig, maar het is voor velen ook tegenstrijdig geweest dat de beurzen het zo goed doen terwijl het eigenlijk zo slecht gaat in de wereld.’
Valuedge heeft een goed jaar achter de rug. De vermogensbeheerder verkocht een groot deel van haar aandelen op tijd in januari en februari, om tijdens het dieptepunt in maart weer stapsgewijs bij te kopen op basis van drie vooraf vastgestelde seinen die op groen moesten staan. Van Schie: ‘Die aankopen hebben we toen best wel moeten verdedigen. Het dieptepunt zou er nog lang niet zijn.’
Maar het bleek wel degelijk het dieptepunt. Die visie en het handelen daarop leverde Valuedge een bruto jaarrendement op van meer dan 8 procent voor de neutrale portefeuille, ruim beter dan de meeste gebalanceerde portefeuilles.
Spiegelbeeld
Dezelfde drie aspecten die in maart resulteerden in de aankopen, geven nog altijd richting aan het beleid bij de firma uit Schiphol-Rijk: paniek in de markt, steun van centrale banken en overheden en de piek rond het virus. Enkel met het verschil dat het nu wachten is op het spiegelbeeld van deze aspecten.
Voor wat betreft dat eerste gebruikt de vermogensbeheerder sentimentsindicatoren en technische analyse. Voor het tweede let het op signalen dat centrale banken en overheden hun steun gaan afbouwen. Van Schie: ‘Ze gaan heus niet opeens de rente verhogen, maar als de centrale banken aankondigen dat ze de snelheid van de aankoop van obligaties gaan vertragen, zal dat al negatief zijn voor de beurzen.’
Israël
Het derde punt gaat momenteel vooral om vaccinaties en het verloop van het virus. Van Schie: ‘Wij kijken bijvoorbeeld veel naar Israël. Daar is 20 procent van de totale bevolking al ingeënt en zelfs 100 procent van de bevolking boven de 75 jaar. Binnenkort is heel goed te zien wat de gevolgen van die inentingen zijn voor de economie.’
Op de korte termijn verwacht Valuedge overigens nog geen nieuwe correcties, vertelt Van Schie. ‘De afgelopen weken zijn de beurzen puur gedreven door retailbeleggers. Professionele beleggers zijn in de vakantieperiode nooit zo actief. Dus voor de komende weken zijn er nog genoeg kopers waardoor de markt richting euforie kan gaan. Als we het spiegelbeeld van afgelopen maart hebben bereikt, is het tijd om op te letten.’
Specifiek verwacht Van Schie nog veel van value en small- en midcaps. In november heeft de vermogensbeheerder de draai gemaakt richting deze aandelen, omdat smallcaps in de vroege expansie vaak het beste presteren. ‘En value heeft vijf tot tien jaar ondergepresteerd. Nu de inflatieverwachtingen - en daarmee de rente - aantrekken, is de periode aangebroken dat deze aandelen het beter doen.’
Britse aandelen
Een land waar bedrijven bij uitstek in de value-hoek zitten, is het Verenigd Koninkrijk. Reden voor de vermogensbeheerder om recent weer een positie in de UK in te nemen. Van Schie: ‘We hadden vijf jaar geen Engelse aandelen. Nu kunnen we veel redenen noemen om ze wel te willen, waaronder lage waarderingen, hoog dividend en een goedkoop pond. Op dit moment hebben beleggers nauwelijks posities in Engelse aandelen. Er is dus weinig voor nodig om geldstromen positief te laten draaien. Ik verwacht dat als de vaccinatieprogramma’s daar goed lopen, beleggers meer gaan alloceren naar het Verenigd Koninkrijk. Wij zijn de kudde liever voor.’