‘Alles wat verkoopbaar is, wordt verkocht. De drastische reactie van de Federal Reserve heeft een omgekeerd psychologisch effect. Doordat de Fed zelf de indruk wekt in paniek te zijn, is de paniekmodus nu compleet. Het beste is om de beurzen enige tijd te sluiten.’
Dat zegt voormalig directeur van DeGroof Petercam Jan Longeval, in een gesprek met Investment Officer, het zusterplatform van Fondsnieuws in België. Longeval, thans adjunct professor aan de Vlerick Business School en zelfstandig consultant, wijst de algoritmehandel aan als medeschuldige van de enorme en snelle beurscrash.
‘Schort handel op’
Longeval denkt dat het een goed moment is om in de huidige omstandigheden de beurshandel enige tijd op te schorten. Dat zou volgens hem de rust wat kunnen doen terugkeren. Bovendien zou hij de algoritmische handel aan banden willen leggen tot er meer duidelijkheid is.
De huidige bewegingen worden volgens hem namelijk uitvergroot door de dominantie van de algoritmehandelaars; zij zijn verantwoordelijk voor 75 procent van de totale beurshandel. ‘Algoritmes versterken bestaande koersbewegingen’, aldus Longeval tegen Investment Officer, het Belgische zusterplatform van Fondsnieuws.
‘Massale QE en renteverlagingen - zoals de bazooka die de Fed op zondag tevoorschijn toverde - zijn traditionele recepten die geen rekening houden met de nieuwe keuken.’
Funeste algoritmes
Algoritmes zijn funest voor beleggers, oordeelt Longeval. ‘Ze hebben zeker de omvang van de daling versterkt. Ik pleit al lang voor een soort Tobin-taks om flitshandel tegen te gaan. Het is toch absolute waanzin om een situatie te tolereren waarin nagenoeg de hele beurshandel door algoritmes wordt bepaald? In ondergeschikte mate heeft ook het toenemende belang van passief beheer hier een hand in.’
Longeval raadt beleggers in de brede zin af om tijdens paniekbewegingen te verkopen. ‘Dat zou zeer onverstandig zijn, en is nooit een goede beslissing gebleken. Je zou schijf per schijf kunnen bijkopen als je een tegendraadse belegger bent. Of je dat doet in ETF’s of individuele lijnen, hangt af van je DNA als belegger, maar stock pickers kunnen zich het beste concentreren op kwaliteitsbedrijven. Kijk uit met sectoren die het zwaarst getroffen worden door de crisis, zoals de bank- en de luchtvaartsector. Ik zeg niet dat ze failliet zullen gaan zoals in 2008, maar ze worden wel gesqueezed in de huidige situatie.’
Bedrijfsobligaties kunnen in deze context weinig bescherming bieden volgens de consultant. ‘Ook investment grade niet, omdat de kwaliteit en de liquiditeit flink achteruit zijn gegaan. Ik heb eerder al gewaarschuwd dat je deze posities beter kunt afbouwen ten faveure van overheidsobligaties uit Duitsland en de VS, de enige veilige havens van de obligatiemarkt.’
Goud
Tot slot vermeldt Longeval ook de plaats van goud in een gespreide portefeuille. ‘Fysiek goud deelt aanvankelijk mee in de klappen van een neergang, net als in 2008, maar zal binnenkort weer zijn rol oppakken van veilige haven in een omgeving zoals nu.’
Goudmijnaandelen doen dat veel minder, benadrukt Longeval. ‘Ze zijn meer gecorreleerd met de aandelenmarkt dan met de goudprijs. Tijdens de depressie van de jaren 30 presteerde Homestake Mining, de grootste goudproducent van zijn tijd, weliswaar uitstekend. De goudprijs van die periode vertelt ons weinig, want die werd toen nog bepaald door de overheid.’
Over zilver is Longeval niet enthousiast. ‘Goud is een edelmetaal met nagenoeg geen industriële toepassingen. Zilver daarentegen, dat is een halfedelmetaal en de helft van de vraag is afkomstig van industriële toepassingen, die nu geraakt worden. De goud/zilver ratio aanhalen als argument om zilver te kopen, vind ik als redenering krakkemikkig.’