‘Na een mager 2009 zal biotechnologie dit jaar weer een goede performance maken.’
Dat zegt Ko van Nieuwenhuijzen, fondsmanager van het Ohra Care Fund, in een gesprek met Fondsnieuws. Het fonds belegt wereldwijd in beursgenoteerde bedrijven die producten en diensten ontwikkelen en aanbieden gericht op vergrijzing en zorg.
Uit de gratie
Biotech was in 2009 uit de gratie bij beleggers, en dat terwijl de sector volgens Van Nieuwenhuijzen een beperkte correlatie heeft met de conjunctuur. Toch bedroeg het rendement van de S&P 500 Biotech Index vorig jaar -9,72%. Beleggers zochten het vooral in meer conjunctuurgevoelige aandelen.
‘Een belangrijke oorzaak was dat de regering van Barack Obama de looptijd van patenten van medicijnen wilde gaan verkorten als onderdeel van de hervormingen van de Amerikaanse gezondheidszorg’, aldus Van Nieuwenhuijzen. ‘De onzekerheid over die looptijd en het tumult schrok beleggers af.’
Het Ohra Care Fund, dat ongeveer 27 miljoen euro onder beheer heeft, ziet desondanks erg veel in beursgenoteerde bedrijven in deze sector. Bijna 28 procent is in biotech geïnvesteerd. Van Nieuwenhuijzen beheert samen met Nicole van Schie-Van Binsbergen het fonds.
Zie de actuele koers van het Ohra Care Fund
Innovatie schaars
Hij blijft dus geloven in biotech. ‘De biotechsector is erg innovatief van karakter als het gaat om de verbetering van bestaande medicijnen en de ontwikkeling van nieuwe geneesmiddelen tegen moeilijk behandelbare ziekten. En innovatieve producten zijn erg schaars.’
Daarentegen hebben farmaceutische bedrijven in het algemeen moeite om innovatie in de pijplijn te houden. ‘Maar’, zo stelt de fondsmanager, ‘de biotechsector is ook extra interessant omdat farmaceuten op zoek zijn naar biotechbedrijven en er potentiële overnames inzitten.’
Van Nieuwenhuijzen ziet hierdoor dat biotech sinds het najaar van 2009 weer in de belangstelling komt van beleggers. De opmars van farmaceutische bedrijven kwam echter al eerder in het jaar op gang.
Dat droeg sterk bij aan het rendement van het Ohra Care Fund. De performance bedroeg vorig jaar 11,56 procent. Een jaar eerder bedroeg het rendement nog -34,43 procent.
Risico
Volgens Van Nieuwenhuijzen vormen de voorgenomen hervormingen in de Verenigde Staten, de koploper als het gaat om biotechbedrijven, nog steeds een risico voor de biotechnologiesector.
‘Aan het eind van het eerste kwartaal wordt bekend hoe die definitief eruit komen te zien’, zegt de fondsmanager. ‘Maar de verwachting is intussen dat de looptijd van patenten rond de dertien jaar zal uitkomen.’
Hij stelt dat voor innovatieve bedrijven, zoals in de biotechsector, dit echter voldoende is om de investeringen in Research & Development terug te verdienen.
Thematisch beleggen
Het Ohra Care Fund maakt deelt uit van een palet aan themafondsen die Delta Lloyd, het moederbedrijf van Ohra, onder beheer heeft. Er wordt erg rekening gehouden met structurele veranderingen waardoor bestaande industrieën worden vervangen door nieuwe.
Er wordt een mix van een top down en een bottom up-strategie gevolgd. ‘Door het grote plaatje te begrijpen, vertalen we dat in scenario’s. Op basis daarvan nemen we specifieke bedrijven die zich op de bepaalde ontwikkelingen oriënteren nauwkeurig onder de loep, kijken wat ze in de pijplijn hebben en doen onze picks.’
Het fonds heeft geen benchmark omdat het fonds thematisch is ingericht. ‘Vanwege onze thematische benadering heeft het weinig zin je te spiegelen aan een index. Het heeft geen zin om dat te doen als je daar niet in gelooft. Dat geeft veel maneouvreerruimte.’
Generieke medicijnen
Van de portefeuille zit 27,5 procent in farmaceutische bedrijven. Daarbij gaat het met name om ondernemingen die zich op generieke geneesmiddelen richten.
‘Die zullen profiteren van het aflopen van patenten op medicijnen’, aldus Van Nieuwenhuijzen. Volgens hem is hierbij sprake van een aanzienlijke ruimte om te kiezen tussen spelers, die ook nog eens over een goede distributiekracht bezitten.
Opmerkelijk is dat tussen deze partijen relatief veel Chinese farmaceuten zitten. In een hoop opkomende markten is er namelijk geen crisis van de zorgsystemen zoals in de geïndustrialiseerde landen in het Westen.
Achterlopen
Opkomende markten lopen achter in de ontwikkeling van hun zorgstelsels. Maar door het bereiken van een bepaald welvaartsniveau, de groei van de middenklasse en hogere uitgaven aan zorg maken bedrijven die zich aldaar richten op health care een stormachtige ontwikkeling door.
Zo is 15 procent van het fonds in China belegd. De grootste component van de asset allocatie zit wel nog steeds in de VS, de grootste markt qua gezondheidszorg. Dat bestanddeel van de portefeuille bedraagt circa 45 procent. Daarna volgt Europa met 40 procent.
In de top-3 van holdings van het Ohra Care Fund staan twee Amerikaanse biotechbedrijven. Dat zijn Celgene (4,6 procent) en Gilead (4,4 procent). Op positie 2 staat de Zwitserse farmaceut Roche Holding AG-Genusschein (4,5 procent).