De huidige waardering van aandelen in combinatie met de verwachte ontwikkeling van de bedrijfswinsten maakt dat de vooruitzichten voor de Japanse aandelenmarkt gunstig zijn.
Dit zegt productmanager Taku Arai van Schroders in gesprek met Fondsnieuws.
Winst
De verhouding tussen de koers en de boekwaarde ligt momenteel onder de 1,0. Dit is met uitzondering van een korte periode in 2009 volgens Arai niet zo laag geweest.
Ondertussen maken Japanse bedrijven steeds meer winst. Sinds 2008 is de winst per aandeel van bedrijven in de breed samengestelde Topix sterk toegenomen. Alleen in 2011 was er een dip als gevolg van de aardbeving voor de kust van Japan en de overstromingen in Thailand.
De verwachting van analisten is dat de winstgevendheid in het huidige boekjaar tot en met eind maart 2013 verder zal toenemen tot 75,5 yen per aandeel, tegen ongeveer 67,5 yen per aandeel in 2011. De ramingen voor het huidige boekjaar zijn volgens Arai zelfs nog aan de voorzichtige kant.
De winstgevendheid van Japanse bedrijven was sinds 1990 alleen hoger in de jaren 2005, 2006 en 2007, blijkt uit gegevens van Nomura.
Expansie
Maar er zijn meer redenen die optimistisch stemmen, aldus Arai. De economie van het land zal de komende jaren naar verwachting voorzichtig maar geleidelijk expanderen, mede dankzij publieke investeren in de bouw waarvoor de financiering gegarandeerd is.
Vorige week werd de economische groei in het eerste kwartaal opwaarts bijgesteld naar 1,2 procent van 1,0 procent eerder. Ten opzichte van een jaar eerder bedroeg de groei 4,7 procent.
Azië
Ook profiteren Japanse bedrijven sterk van de handel met opkomende markten in Azië. Voor de winstgevendheid van de 400 grootste bedrijven, is Azië al enkele jaren belangrijker dan de Europese Unie en de VS samen.
Belangrijk is verder dat Japan een periode van dalende consumentenprijzen lijkt te hebben afgesloten. De kerninflatie steeg in april op jaarbasis met 0,6 procent, de eerste toename sinds december 2008.
Minder passief
‘De Bank of Japan is nu minder passief dan voorheen als het aankomt op het bestrijden van deflatie,’ zegt Arai.
De verwachting is dat het monetaire stimuleringsbeleid van centrale bank zal aanhouden of zelfs zal worden opgeschroefd. Inflatie drukt de koers van de yen, wat een positieve invloed heeft op de export en uiteindelijk ook de op de bedrijfswinsten, legt Arai uit.
Toch zijn investeerders lang huiverig geweest om in Japanse aandelen te beleggen. Dit heeft enerzijds te maken met de zwakke trend van de Topix sinds het barsten van de bubbel in 1989 en anderzijds met de overdreven gevoeligheid voor ontwikkelingen in het buitenland.
‘Wat Japan nodig heeft zijn meer langetermijninvesteerders. Dat zal meer rust brengen’, aldus Arai.
Staatsschuld
Een andere zorg van investeerders is de hoge overheidsschuld van de op twee na grootste economie ter wereld. Onlangs verlaagde kredietbeoordelaar Fitch de vooruitzichten voor de langetermijnschuld van Japan naar negatief van stabiel. De schuld bedraagt zo’n 210 procent van het bbp.
Arai verwacht echter niet dat de staatsschuld op wat voor manier dan ook een bedreiging zal vormen op de korte tot middellange termijn voor investeerders die kijken naar de fundamentele waarde van bedrijven.
De vier aandelenfondsen van Schroders hebben als doelstelling hun benchmark te verslaan met 2,5 tot 4 procent.