De anti-corruptiemaatregelen in China hebben een grote impact op de consumentenbestedingen. ‘Niet alleen de verkoop van Rolexen en BMWs wordt er door geraakt, het reikt veel verder.’
Dat zegt Vanessa Donegan, sinds 1994 werkzaam bij Threadneedle en onder meer verantwoordelijk voor het Threadneedle Asia fonds dat is opgenomen in de FN Universe, de database van meest bemiddelde fondsen in Nederland.
Bo Xilai
Het op grote schaal omkopen van Chinese politici met dure cadeaus is sterk teruggedrongen sinds de overheid vorig jaar besloot de wijdverspreide corruptie in het land met harde hand te bestrijden. Dat het Peking menens is bewijst de recente veroordeling van Bo Xilai wel, zegt Donegan. De oud-politicus kreeg levenslang voor onder meer het aannemen van steekpenningen en machtsmisbruik.
Hoewel het uitroeien van corruptie niet van de een op de andere dag is gerealiseerd, heeft de aanpak ertoe bijgedragen dat de groei van de consumptie afneemt, terwijl het aanjagen van de consumentenbestedingen juist een van de speerpunten van het nieuwe beleid is.
Investeringen
China pakt de diepgewortelde corruptie aan om buitenlandse investeerders over te halen om in China te (blijven) investeren. Investeringen vormen nog altijd de belangrijkste component in de groei van het bbp die afgelopen jaar voor het eerst sinds 1999 onder de 8 procent uitkwam.
Voor dit jaar verwacht Threadneedle een verdere groeivertraging tot 7,4 procent, door de afwezigheid van een handelsoverschot. De exportpositie van China is onder meer verzwakt door toegenomen concurrentie vanuit Japan dat ‘plotseling uit een winterslaap is ontwaakt’.
Ongunstige omgeving
Het herstel van de tweede economie ter wereld is volgens Donegan dan ook zwakker dan verwacht en een prognose voor volgend jaar uitspreken noemt ze ‘uiterst moeilijk’. Daar komt bij dat het sentiment ten aanzien van opkomende markten op dit moment negatief is. Al bij al geen gunstige omgeving voor aandelenbeleggers.
Year to date staat het fonds, waarin China na Australië het land met de zwaarste weging is, op een min van 0,2 procent. Over de afgelopen drie jaar en vijf jaar bedraagt het rendement respectievelijk 2,75 en 9,50 procent.
Toch is Donegan hoopvol, want Aziatische aandelen zijn over het algemeen ‘behoorlijk goedkoop’. ‘Beleggers betalen bovendien allang niet meer een premie voor economische groei.’ En het sentiment zal vroeg of laat wel weer draaien. Een trigger zou kunnen zijn dat tijdens de partijbijeenkomst in oktober meer structurele hervormingen worden aangekondigd.
Een outperformance behalen kan door de beleggingsstrategie in lijn te brengen met het overheidsbeleid China. ‘Nu wordt bijvoorbeeld nog 75 procent van de energie opgewekt door kolencentrales. Maar China wil dat het aandeel van gas veel groter wordt.’
Cyclisch herstel
Meer algemeen voor Azië zet Donegan nu vooral in op bedrijven die profiteren van het cyclische herstel in ontwikkelde landen. Het Koreaanse Samsung is daar een voorbeeld van.
Ook speelt ze in op verschillende trends, zoals de sterke vraag naar SUVs in China, of smartphones in de hele regio. Dat laatste kan door te beleggen in bedrijven die componenten leveren aan Apple en Samsung of telecombedrijven die nog een flinke stap kunnen maken in de gemiddelde omzet per klant.
Meer achtergrond op Fondsnieuws:
ING naar overwogen positie in Europa en EM
Fondsevent: Impact urbanisatie is wereldwijd