‘Nederlandse aandelen zijn nog altijd aantrekkelijk gewaardeerd en de ‘Dutch discount’, een gevolg van geografische spreiding door Nederlands pensioenfondsen, is nog altijd beschikbaar.’
Dat zegt Henk Grootveld, manager van het Robeco Hollands Bezit fonds, in gesprek met Fondsnieuws. Het fonds is genomineerd voor een Morningstar Award.
Volgens Grootveld is de ‘korting’ op Nederlandse aandelen ontstaan doordat de grote Nederlandse pensioenfondsen, die voorheen altijd veel belegden in Nederlandse bedrijven, besloten dat ze meer geografische spreiding wilden in hun portefeuilles.
‘De Nederlandse pensioenfondsen hebben in een relatief korte tijd hun overwogen posities in Nederlandse aandelen afgebouwd. Dat heeft geleid tot de structureel lagere waarderingen.’
9,9x de winst
De AEX is volgens Grootveld momenteel op ongeveer 9,9 keer de winst gewaardeerd door de markt. Bij de DAX, de FTSE en de S&P500 ligt dat op respectievelijk 10,4 10,6 en 13,1. ‘Nederland is daarmee een van de goedkoopste ontwikkelde markten.’
Volgens Grootveld zijn hier eigenlijk geen goede redenen meer voor te geven en zal deze ‘Dutch discount’ op termijn dan ook verdwijnen.
Kijk hier voor de actuele koers.
‘De Nederlandse bedrijven zijn goed gepositioneerd voor groei in opkomende markten. Het Nederlands bedrijfsleven is internationaal georiënteerd en maar in beperkte mate afhankelijk van de ontwikkelingen in de Nederlandse economie.’
Goede reputatie
‘Maar ook het Nederlandse management heeft een goede reputatie en de corporate governance is goed geregeld’, zegt Grootveld.
De fondsmanager wijst erop dat Nederlandse aandelen mede daarom ook aantrekkelijke overnamekandidaten zullen blijven voor buitenlandse bedrijven.
‘De overname van ABN Amro bijvoorbeeld had nooit gekund als ABN een Frans bedrijf was geweest. In de afgelopen vijf jaar zijn er zo’n 10 bedrijven uit de AEX overgenomen en ik verwacht dat ook wel voor de aankomende vijf jaar.’
Morningstar award
Het Robeco Hollands Bezit fonds is recentelijk genomineerd voor de Morningstar award in de categorie Nederlandse aandelen, vanwege de goede prestaties.
Het beleggingsfonds dat beheerd wordt door Grootveld en Christian Vondenbusch wist de afgelopen drie jaar op rij een outperformance te behalen.
‘Wij zijn echte stockpickers. Door te werken met een benadering van paartjes binnen sectoren weten wij een outperformance te behalen zonder daarbij echt in te grijpen in het overall risicoprofiel van het fonds’, zegt Grootveld.
‘Zo hebben wij bijvoorbeeld Akzo en DSM gekoppeld en kiezen afhankelijk van onze analyse ervoor om 1 te overwegen en de ander te onderwegen.’
Robeco Hollands Bezit
Het fonds wist de afgelopen zeven jaar een outperformance te realiseren ten opzichte van de ‘AEX Total Return index’ en behaalde in 2009, 2010 en 2011 een rendement van respectievelijk -9,71, 10,77 en 42,11 procent.
Robeco brengt 1,12 procent in rekening als beheer- serviceprovisie.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Genomineerden Morningstar Awards 2012