De ontwikkeling van de economische groei zal allesbepalend zijn voor India in het komende jaar. De verwachting is dat die groei (het huidige jaar loopt tot en met eind maart in India) terug zal vallen naar 7 procent of misschien zelfs iets lager
.
Dat zegt Apurva Shah, hoofd research van het BNP Paribas L1 Equity India Fund, in een gesprek met Fondsnieuws. Het fonds is opgenomen in de FN Universe.
‘De centrale bank probeert de groei en dus ook de inflatie in het land te drukken met renteverhogingen.’ Daarvan zijn er het afgelopen jaar zo’n 12 geweest. ‘Maar de inflatie is nog steeds tegen de 10 procent, al lijkt deze wel te dalen’, zegt Shah.
Rentedaling
‘Als de officiële cijfers eind maart zullen uitwijzen dat dat zo is, zal waarschijnlijk een rentedaling volgen. Die is belangrijk om de investeringen en de consumptie aan te jagen.’
De Indiase economie draait voor pakweg 90 procent op binnenlandse consumptie, aldus Shah.
Komt de rentedaling er niet, dan kan de groei verder dalen. In India is een groei van 6 procent volgens Shah een ondergrens. ‘Wordt hij lager, dan gaat hij uit de pas lopen met de inflatie.’ Iets was voor onvrede in de samenleving zou kunnen zorgen.
Slecht beursjaar
Desalniettemin denkt Shah dat 2012 een beter jaar wordt dan het ‘boekjaar’ 2011. Dat jaar was na 2008 het op één slechtste beursjaar uit de geschiedenis. Dat kwam mede door de onrust in Europa waardoor westerse beleggers risico-avers werden en geld uit India terugtrokken.
Ook speelde een aantal corruptieschandalen en de hoge rente het land parten.
Het BNP Paribas L1 Equity India Fund dook flink in de min (-31,34 procent), maar presteerde beter dan de benchmark, de MSCI India 10/40 Net Return dat -37,01 procent deed.
Shah verklaart de outperformance door een combinatie van de sectorkeuze en de keuze van bedrijven. Het fonds selecteert zijn aandelen op basis van waardering. Daarnaast is ook de kwaliteit van het management van doorslaggevend belang, zegt hij.
Overwogen in telecom
Het fonds is overwogen in de telecomsector, de zorg, consumentengoederen en banken die in private handen zijn. Het fonds had geen exposure tot een van de bedrijven die in corruptieschandalen zijn beland.
Volgens Shah is is de mogelijkheid van het aan het licht komen van corruptie al in de koersen ingeprijsd. Bovendien is strengere wetgeving toegezegd.
Hij put voor de komende periode hoop uit het feit dat de Indiase beurs in 2009 - na het slechte jaar 2008 - zeer sterk terugkwam. Daarnaast zijn belangrijke investeringen in infrastructuur aangekondigd en helpt de structurele groei van de middenklasse volgens hem ook mee.
Roepie
Januari was in ieder geval vast een goede maand. Dat de roepie ook flink steeg, baart Shah geen zorgen. ‘Dat komt doordat er weer veel buitenlands geld binnenkwam.’
Hij zegt dat het land niet erg afhankelijk is van de export, maar de stijgende roepie is volgens hem wel ‘iets om in de gaten te houden, maar geen punt van zorg.’
Weging in de portefeuille
Grote veranderingen heeft het fonds de laatste tijd niet doorgevoerd. Vooruitlopend op de mogelijke renteverlaging, is de onderweging in banken in overheidshanden en in industriële bedrijven al iets teruggebracht. Komt de renteverlaging, dan zet het fondsmanagement die strategie voort.
Volgens Shah heeft de auto-industrie last van de hoge rente. Hij stelt dat de door de staat gecontroleerde banken dat meer parten dan de banken die in private handen zijn. De eersten worden meer gestuurd door het overheidsbeleid.
Het fonds opgericht in 2005 heeft op driejaarsbasis een hoge volatiliteit (van meer dan 35 procent). Het rendement is sinds de oprichting cumulatief bijna 80 procent.
Het door Sam Lee beheerd fonds heeft bijna 180 miljoen euro onder beheer.