De Fed verlaagt de rente twee keer dit jaar, waarvan de eerste keer al volgende maand plaatsvindt. In dit lagerenteklimaat zijn high yield bedrijfsobligaties een aantrekkelijke beleggingscategorie.
Dit zeggen Stefan Kreuzkamp (foto) en Joern Wasmund tijdens de bekendmaking van de outlook van DWS voor de komende twaalf maanden
Joern Wasmund, hoofd vastrentende waarden bij DWS, is van mening dat high yield bedrijfsobligaties die in euro worden uitgegeven momenteel aantrekkelijk zijn. ‘Het percentage wanbetalingen bedraagt minder dan één procent en dat percentage ligt dus aanzienlijk lager dan het historische gemiddelde van 4,5 procent. Tegelijk is het ratingprofiel binnen deze markt de afgelopen jaren aanzienlijk verbeterd. Op dit moment heeft ongeveer 70 procent de kredietbeoordeling BB en minder dan tien procent CCC’, legt Wasmund uit.
Voor een hoger rendement verwijst Wasmund naar obligaties in dollars: ‘High yield obligaties van opkomende markten of op de Amerikaanse markt blijven aantrekkelijk. “In de opkomende markten geven we momenteel de voorkeur aan Turkije en Argentinië, omdat de politieke risico’s worden overschat.’
‘Fed verlaagt dit jaar nog twee keer de rente’
‘Het lagerenteklimaat duwt beleggers richting hoogrentende effecten’, volgens Kreuzkamp, CIO bij DWS. Kreuzkamp gaat ervan uit dat de Fed de rente dit jaar nog twee keer verlaagt, waarvan de eerste keer al volgende maand zal zijn. Ook de ECB verlaagt de depositorente waarschijnlijk met nog eens 10 tot 20 basispunten. Een nieuw opkoopprogramma voor obligaties verwacht Kreuzkamp niet, maar de aflopende obligaties zullen wel opnieuw worden geïnvesteerd.
Voor wat betreft de economische groei is Kreuzkamp gematigd positief: ‘De wereld zal niet economisch ten onder gaan. Hoewel de groei zal vertragen, zal er wel sprake zijn van groei.’ Wereldwijd gaat Kreuzkamp uit van een groei van 3,4 procent voor de komende twaalf maanden. In China zal een harde landing worden afgewend dankzij fiscale en monetaire stimuli, het resultaat zal een groei van zo’n 6 procent zijn.
Het bruto binnenlands product in de VS zal naar verwachting met 2,5 procent zal groeien. In de eurozone gaat het minder hard door de druk die handelsconflicten op de economieën zal leggen. Kreuzkamp verwacht hier 1,2 procent groei.
Geopolitieke situatie
Ondanks deze gematigd positieve outlook is het volgens Kreuzkamp wel zaak om de risico’s van geopolitieke aard niet uit het oog te verliezen. Kreuzkamp beschouwt een mogelijke escalatie van de spanningen tussen de VS en Iran of Noord Korea als grootste risico.
‘De geschiedenis leert ons dat dergelijke conflicten doorgaans van relatief korte duur zijn en daarom verwachten wij geen grotere militaire escalatie van het conflict met Iran.’ Toch is het wel zo volgens Kreuzkamp dat als het tegendeel blijkt en er een derde Golfoorlog uitbreekt en daarmee de olieprijzen omhoog gaat, het resultaat wel een wereldwijde recessie zal zijn.
Hoewel president Trump dit weekend als eerste zittende Amerikaanse president voet op Noord Koreaanse bodem zette is het de vraag of deze nieuwe onderhandeling wel succesvol zal zijn. De inzet blijft ontmanteling van Noord-Korea’s kernwapens in ruil voor het opheffen van economische sancties, maar tot nu toe verloopt dit stroef.
Tot slot zullen de handelsspanningen tussen de VS en China natuurlijk een rol blijven spelen. De wereld wacht nog steeds op een akkoord tussen de VS en China. Hoewel het afgelopen weekend tot een nieuw staakt-het-vuren kwam in Osaka, blijft het een feit dat dit conflict niet zomaar opgelost zal zijn. Volgens Kreuzkamp liggen de wortels van het conflict in de strijd om technologische heerschappij: ‘Van de twintig meest belangrijke IT-bedrijven ter wereld, komen er elf uit de VS en negen uit China.
Op de aandelenmarkten ziet DWS voornamelijk kansen in sterk gekapitaliseerde groeiaandelen uit de VS en aandelen uit de wereldwijde financiële sector, waar veel negatieve factoren al zijn ingeprijsd. In de technologiesector dienen de fabrikanten van halfgeleiders te worden vermeden als gevolg van het handelsconflict. Beleggers kunnen beter hun geld stoppen in de aandelen van softwareleveranciers volgens DWS.