‘Na Internet als voorgerecht, is AI het hoofdgerecht’

Brice Prunas, beheerder van het ODDO BHF Artificial Intelligence, steekt zijn enthousiasme over artificiële intelligentie - natuurlijk - niet onder stoelen of banken omdat het in alle stilte in alle uithoeken van de markt een doorbraak kent. Hij belegt er niet alleen in maar gebruikt ook AI om zijn fonds mee te beheren.

Artificiële intelligentie (AI) is volgens Prunas een stille revolutie die alle sectoren zal beroeren. ‘Per sector verschilt natuurlijk de snelheid waarmee AI een impact zal hebben. Voorlopers zijn vandaag de softwaresector, de transport- en logistieke sector, biotech en biofarma, internet en media. En videogaming krijgt ook een vermelding omdat het dankzij AI een nieuw leven heeft gekregen.’

Hij noemt het stil omdat er weinig ruchtbaarheid aan wordt gegeven terwijl het tegelijk in zowat elk bedrijf en business model aan het binnensluipen is. ‘En een revolutie omdat het onze manier van werken grondig zal veranderen. De creatie van internet was het voorgerecht maar artificiële intelligentie zal het hoofdgerecht zijn’, stelt Prunas zonder schroom.

Opvallend is dat het thema niet alleen aangedreven wordt door jonge, innovatieve bedrijven maar ook door grote bedrijven met een lange historie. ‘Disney is daar een uitstekend voorbeeld van want het maakt voor al zijn activiteiten gebruik van AI: onder meer om het bezoekersverkeer in zijn attractieparken te optimaliseren zodat bezoekers minder moeten wachten en meer kunnen consumeren. Disney maakt zelfs gebruik van AI en algoritmen om verhaallijnen in zijn producties voor zijn Disney-kanaal beter door het publiek te doen smaken!’  

Volgens de beheerder ligt het zwaartepunt van AI momenteel in de VS en China, die beide over de meeste data beschikken. ‘Naast langlopende en stabiele data zijn halfgeleiders het tweede onontbeerlijke component voor AI. En op dit tweede punt heeft de VS een grote voorsprong op China. De AI-halfgeleiders van Nvidia zijn daar een mooi voorbeeld van. Het zal China  nog 10 jaar kosten om een halfgeleiderindustrie te kunnen uitbouwen. Het moge duidelijk zijn dat we ook beleggen in de halfgeleidersector die helpt AI mogelijk te maken.’

Tekorten?

Als we de vraag stellen aan Prunas of de problemen in de toeleveringsketens van de halfgeleidersector gevolgen hebben voor de groei van AI dan knikt hij overduidelijk ja. ‘De groei zou veel hoger moeten liggen,’ zegt hij. Prunas duidt verschillende pijnpunten in het productieproces aan. ‘De eerste etappe, het chipdesign, gebeurt in Californië bij Nvidia en AMD, en daarna worden de halfgeleiders geproduceerd in Taiwan. En in de derde etappe stuurt het Taiwanese TSMC ze naar Maleisië voor assemblage. In de vierde fase worden ze dan naar de VS, Europa en Japan gebracht. Vandaag loopt het scheepstransport mank en is er een tekort aan grondstoffen vooral dan van substraten die wordt gebruikt voor de assemblage.’ 

Volgens de ODDO BHF AM fondsbeheerder zullen de tekorten nog enkele kwartalen aanslepen maar gezien de sterke seculiere groeitrend van AI zal dit op de lange termijn nauwelijks voor een impact zorgen. ‘De pandemie heeft daarentegen voor een versnelling gezorgd. Enkele maanden lockdown hebben de digitalisering een enorme groeisprint gekend. Bedrijven zijn in die periode immers overspoeld door data, de grondstof voor AI en zijn algoritmen.’ 

Fondsbeheer op basis van AI

Opvallend is dat het fonds niet alleen belegt in AI, maar het ook gebruikt voor zijn beheer. ‘We maakten van bij de start van het fonds in 2018 meteen gebruik van AI’, legt beheerder Prunas uit. ‘We doen dit enkel in de eerste fase van het beleggingsproces via Natural Language Processing (NLP). Het fondshuis heeft hiervoor een akkoord gesloten met een grote Europese groep gespecialiseerd in datascience. Dit eerste gedeelte is met andere woorden geoutsourced en hiermee wordt er een brug gebouwd tussen asset management en datascience. Uiteindelijk laat dit toe ons beleggingsuniversum van 6000 aandelen, zeer ruim aangezien de AI-thematiek in alle uithoeken van de economie te vinden is, te reduceren tot 200 namen.’ 

En wat doet NLP precies? ‘Er wordt vooreerst een semantische analyse gedaan waarbij aan de hand van een duizendtal AI-kernwoorden, zoals bijvoorbeeld graphic processing unit (GPU) en het aantal keer dat ze in Bloomberg-artikels worden gebruikt, bedrijven worden geselecteerd. Op hetzelfde moment gebeurt een analyse van het sentiment. De Bloomberg-artikels worden uitgebeend door algoritmes waardoor ze de onderliggende teneur ervan kunnen interpreteren. Van de 200 overgebleven aandelen wordt aan de hand hiervan een ranking met scores opgemaakt.

Ten derde wordt er ook aan trendonderzoek gedaan zodat niet altijd Nvidia en Google bovenaan de ranking staan en ook kleinere goden een kans krijgen. In ons fonds hebben we dan ook enkele kleinere bedrijven met een marktkapitalisatie van 1 miljard EUR. De belangrijkste bijdrage aan ons fonds in 2021 komt nota bene van een klein Canadees transportbedrijfje  TFI International. Met alleen analisten zouden we deze onderneming niet hebben gevonden.’ 

Menselijke tussenkomst

Brice Prunas stipt aan dat de 200 overgebleven aandelen de tuin is waarin ze zoeken om uiteindelijk tot een fonds van zo’n 40 namen te komen. ‘We maken hiervoor gebruik van een in-huis gebouwde technologie gebaseerd op een multifactorieel model. We bekijken verschillende factoren zoals groei, waardering, momentum,… En hierna krijgen we een nieuw klassement die verschilt van onze eerdere ranking. En daarna volgt de fundamentele analyse door de twee beheerders.’ Prunas voegt er nog aan toe dat er ook een sterke ESG-rem op zijn fonds rust. ‘Als een aandeel een te zwakke ESG-nota van MSCI krijgt dan moeten we onze positie verkopen. Dat is al verschillende keren gebeurd.’

‘Onze voorkeur gaat vandaag uit naar de softwaresector, die met 30,1 procent onze grootste positie in het fonds is. Opvallend dat dit segment bijna exclusief Amerikaans is. Ook de halfgeleidersector neemt een grote positie van 20,8 procent in maar dit belang zijn we eerder aan het afbouwen. Gezondheidszorg (7,1 procent) met biotech en biofarma als groeipolen kan ons bekoren, zeker nu de sector volop aan het digitaliseren is. De transportsector neemt ook nog steeds een belangrijke positie in het fonds in (7,5 procent) met Uber, dat volledig algoritmisch wordt bestuurd, als exponent. Media en internet met daaronder videogaming is goed voor 12,8 procent.’