Door de zwakke economie is de waardering van Nederlandse bedrijven, die relatief sterk afhankelijk zijn van de thuismarkt, laag.
‘Soms zo laag dat de onzekerheid over de Nederlandse economie op een overdreven negatieve manier zit verdisconteerd in de koers.’Dat stelt fondsbeheerder Holger Weeda van het BNP Paribas Netherlands Fund in een gesprek met Fondsnieuws. Het fonds is opgenomen in de FN Universe.
Zwakke groeicijfers
De Nederlandse economie is in slechte conditie. In tegenstelling tot veel van de omringende landen is Nederland nog niet uit de recessie; het tweede kwartaal was het vierde achtervolgende met krimp.
Het Centraal Planbureau verlaagde daarnaast de vooruitzichten voor het hele jaar en die van volgend jaar. Voor heel 2013 verwachten de rekenmeester van het CPB een krimp van 1,25 procent. De groei volgend jaar is neerwaarts bijgesteld tot 0,75 procent.
Toch betekent het niet zoveel voor Nederlandse aandelen, zegt Weeda. De meeste Nederlandse, beursgenoteerde bedrijven halen namelijk de meeste omzet en winst buiten de eigen landsgrenzen en zijn dus niet zo afhankelijk van de Nederlandse economie.
Dutch discount
Wel is er al langere tijd sprake van een zogenaamde ‘Dutch Discount’ wat betekent dat Nederlandse aandelen een lagere waardering op de beurs hebben dan vergelijkbare, buitenlandse aandelen.
‘Ik pleit er al jaren voor dat we in Nederland goed na gaan denken waar deze korting vandaan komt en dat we dat proberen te veranderen in een premie op Nederlandse aandelen’, zegt de fondsmanager. Aandeelhouders zouden middels ‘active engagement’ hierbij een belangrijke rol moeten spelen.
Telegraaf Media Groep
Hoewel bedrijven die een groot deel van hun omzet in Nederland behalen het slecht doen op de beurs, is dat niet altijd het geval.
‘Er zijn ook heel goede voorbeelden van aandelen met veel exposure naar Nederland die het juist heel goed hebben gedaan op de beurs in de afgelopen twaalf maanden. Een goed voorbeeld hiervan is Telegraaf Media Groep’.
De koers van dit mediabedrijf, dat onlangs een verdere reorganisatie aankondigde, steeg van zo’n 7 euro naar meer dan 12 euro per aandeel.
Wat het verschil maakt is niet zozeer de sector waarin deze bedrijven actief zijn, maar meer de ‘mindset’ bij de bedrijven.
Weeda: ‘De winnaars pakken aan en proberen het beste ervan te maken, de verliezers willen liever alles bij het oude houden en weigeren te veranderen. Ik ben ervan overtuigd dat de meeste Nederlandse bedrijven een sterke basis hebben, alleen niet alle bedrijven lijken daar hun voordeel mee te doen.’
Gepositioneerd voor herstel
De exposure naar de Nederlandse economie van het BNP Paribas Netherlands Fund is volgens de fondsbeheerder niet al te groot.
‘Maar in de veranderingen die we momenteel aanbrengen houden we er zeker rekening mee dat de Nederlandse economie zich zal herstellen en zeker niet verder gaat verslechteren. Zo hebben we bijvoorbeeld Randstad en Ahold gaan overwegen.’
Year to date staat het Nederlandse aandelenfonds van BNP Paribas op een plus van 11,08 procent. Het geannualiseerde rendement (per eind juli) bedroeg 5,30 procent vergeleken met 3,99 voor de benchmark, de AEX Index.
Zie hier meer achtergronden over het BNP Paribas Netherlands Fund