De ene vermogensbeheerder blijft, zoals bij beleid vastgesteld, op de handen zitten. De ander stelt dat juist dit de momenten zijn waarop een actieve houding zich kan uitbetalen. Gemene deler: allen ontvangen telefoontjes van klanten.
Dat blijkt uit een rondvraag bij diverse Nederlandse vermogensbeheerders, naar hun ondernomen acties sinds de uitgebroken oorlog in Oekraïne. OHV Vermogensbeheer en Index Capital hebben geen aanpassingen gedaan, terwijl Today’s Group en 1Vermogensbeheer rond de invasie wel degelijk hun positie hebben veranderd.
Bij 1Vermogensbeheer begon dat eerder al met de afbouw van obligatieposities en een onderweging in tech. Partner Jim Tehupuring (foto): ‘Dat betaalde zich in dit geval gunstig uit, doordat de daling van de portefeuilles meeviel. De recente daling hebben we aangewend om een aantal posities op te nemen in bedrijven die in de techsector actief zijn of een sterk groei-karakter hebben, maar die we eerder te duur geprijsd vonden, zoals ASML en het zweedse Kinnevik.’
De vermogensbeheerder uit Bussum heeft echter ook een positie uit voorzorg met verlies gesloten: een bedrijf dat actief is in het delven van Nikkel in Rusland. Tehupuring: ‘Ons inziens zijn dit juist momenten waarop een actieve houding zich kan uitbetalen in toekomstig voordeel. Enkel wachten tot de storm overwaait - wat wij voor beurzen overigens wel verwachten - zou ook een teken van zwakte zijn.’
Grondstoffen-ETF
Today’s Group had in december de positie in groei-aandelen al neerwaarts bijgesteld naar onderwogen, reageert directeur wealth management Frits Vogel, ten faveure van value-aandelen. ‘Ook hebben we al langer positie in een commodity-ETF, een ruwe olie ETF en actieve rentefondsen die Rusland vermijden. Daarbij beleggen we wereldwijd en zeer gediversifieerd. En in de zeer actieve portefeuilles hebben we bescherming met derivaten.’
Index Capital en OHV Vermogensbeheer hebben vooralsnog geen aanpassingen gedaan, waarbij Hans Dubbeldam (foto) van Index Capital aanvoert een ‘èchte indexbelegger’ te zijn. ‘We blijven te allen tijde weg bij de waan van de dag, bij emotie en bij timing. Voor die rust en kalmte worden beleggers namelijk uiteindelijk altijd beloond.’
Hoofdeconoom Edin Mujagić van OHV Vermogensbeheer zegt dat de firma pas wijzigingen doorvoert als het concludeert dat ontwikkelingen in de economie en daarbuiten effecten op middellange termijn zullen hebben. ‘De aanval op Oekraïne deze week heeft de macro-economische vooruitzichten die de basis zijn voor ons beleggingsbeleid niet veranderd.’
Anders zou het volgens hem zijn als Oekraïne bezet wordt, de oorlog daardoor lang duurt en/of het Westen en Rusland direct met elkaar in conflict geraken. ‘Rusland heeft duidelijk gemaakt niet uit te zijn op een bezetting van Oekraïne. Het Westen heeft duidelijk gemaakt Rusland met ferme sancties te willen treffen, maar ook dat het niet van plan is manschappen naar Oekraïne te sturen. Ofwel: de kans op langdurige economische schade is ons inziens niet groot.’
Telefoontjes
Bij alle bevraagde vermogensbeheerders komen telefoontjes binnen van ongeruste klanten, al loopt de hoeveelheid uiteen van een enkeling tot meerdere oproepen.
‘Natuurlijk bellen cliënten als alle media-aandacht gaat naar een oorlog’, reageert Frits Vogel (foto) van Today’s Group uit Hilversum. ‘Mensen zijn bang dat dit conflict kan escaleren en dat de inflatie kan laten oplaaien en de energietransitie bemoeilijken.’
Ook Tehupuring van 1Vermogensbeheer zegt ‘uiteraard meerdere telefoontjes’ gehad te hebben van klanten die zich zorgen maken. ‘Kernvraag: daalt het nog verder? Maar ook: welke acties ondernemen jullie en biedt de huidige situatie ook kansen?’
Bij OHV Vermogensbeheer en Index Capital zijn er evengoed klanten die contact hebben gezocht, al zegt Hans Dubbeldam van Index Capital dat die ‘op een hand te tellen’ waren en reageert Edin Mujagić met ‘nauwelijks’. Dubbeldam: ‘Natuurlijk is ieder weldenkend mens bezorgd over wat er gebeurt, maar iets anders is of je in relatie met je beleggingen daar iets van moet vinden.’
‘Blijf rustig’
Donderdag adviseerde de vermogensbeheerder uit Breda in een nieuwsbrief aan klanten: ‘Blijf rustig en blijf belegd. (…) Het is de wetenschappelijk hard onderbouwde visie dat wegblijven van de waan van de dag uiteindelijk altijd het beste is voor uw rendement.’
Ook OHV Vermogensbeheer voorzag klantrelaties per e-mail van duiding over de ontwikkelingen op de financiële markten op de dag van de invasie. Mujagić: ‘Daarnaast hebben we onze klanten in de outlook voor 2022 voorbereid op hogere volatiliteit en kans op koersdalingen tussendoor als gevolg van, bijvoorbeeld, geopolitieke spanningen.’
1Vermogensbeheer benadrukte in reacties op klanten dat beleggen gaat om een langetermijnhorizon, dat dalingen als deze gepaard gaan met beleggen in aandelen en dat het langetermijnbeeld ongewijzigd is door deze korte termijn schok. Tehupuring: ‘Enkele klanten hebben vanuit die gedachte dit moment aangegrepen om het beheerde vermogen uit te breiden.’
Verwer & Janssen heeft één klant aan de telefoon gehad die zich afvroeg hoe de beheerder denkt over Rusland. Walter Janssen (foto): ‘Hij was verder niet ongerust en heeft er ook niet aan getwijfeld om zijn posities te handhaven.’
Inflatie
Voor de toekomst houdt OHV de blik op inflatie. ‘We houden er rekening mee dat de inval die langer te hoog kan houden zo niet op korte termijn nog verder aanjagen’, zegt Mujagić (foto). ‘Dit vooral doordat niet alleen de olie- en gasprijzen hoger komen te liggen maar ook doordat Oekraïne en Rusland belangrijke granenlanden zijn. Met het wegvallende deel van de Oekraïense productie en sancties over en weer tussen het Westen en Rusland, is het goed voor te stellen dat de inflatoire druk uit die hoeken sterker en langduriger kan zijn.’
‘In het verlengde daarvan is de kans wel toegenomen dat de centrale banken het rustiger aan kunnen doen met hun plannen het monetaire beleid minder ruim te maken, zeker naarmate de onrust en het conflict in Oekraïne langer duurt. Waar het eerste, toegenomen onzekerheid, slecht nieuws is voor de economie en de beurzen op de korte termijn, heeft het tweede een mitigerend effect, zeker met het oog op een wat langere termijn. Daarbij moet ook niet vergeten worden dat het verleden ons leert dat de beurzen oorlogen en soortgelijke verstoringen redelijk snel van zich af afschudden. ‘
Rendement
Hoe houden de strategieën van de vermogensbeheerders zich tegen een achtergrond zoals de huidige? Vogel stelt het beter te doen dan de markt, Dubbeldam en Mujagić zeggen de dalingen van de markten wel terug te zien in de portefeuilles. Dubbeldam: ‘Maar dat is geen enkel probleem. Want je belegt niet voor de korte termijn, maar voor de lange termijn. Beweeglijke koersen horen nu eenmaal bij goed functioneren financiële markten.’
Mujagić: ‘De financiële markten laten een duidelijke schrikreactie zien met dalingen tot wel 5 procent. Dergelijke dalingen hebben vanzelfsprekend invloed op de rendementen op korte termijn. Onze beleggingsstrategie is gericht op de lange termijn waarbij we inzetten op breed gespreide portefeuilles die wereldwijd belegd zijn.’
Tehupuring: ‘De strategie houdt zich uitstekend, al beleggen we natuurlijk voor onze klanten om rendement te maken. Wie echter het aloude adagium ‘laag kopen, hoog verkopen’ indachtig houdt, weet dat dit soort momenten zich voordoen en mentaal vervelend zijn als je er in zit, maar rationeel bekeken juist voordeel kunnen brengen.’