Het is geen vraag óf de techbubbel gaat barsten, maar wanneer dat gebeurt. Daarvoor waarschuwt CIO Pascal Blanqué van Amundi opnieuw. De zeepbel zal volgens hem knappen zodra de rente stijgt.
Dat zei Blanqué tijdens de vooruitzichten voor 2022 die hij, plaatsvervangend CIO Vincent Mortier en hoofd research Monica Defend woensdag deelden met journalisten.
Het is niet de eerste keer dat Blanqué waarschuwt voor een bubbel in tech. Vorig jaar deed hij dat eveneens tijdens de outlookbijeenkomst van Amundi. Hij zei destijds een kantelpunt te voorzien naar een ander macro-regime, ingegeven door agressieve beleidsmaatregelen van overheden en centrale banken gecombineerd met de komst van het vaccin. Volgens hem zouden op termijn zowel de bezuinigingen als de boven de lonen uit stijgende bedrijfswinsten als de globalisering op termijn verdwijnen. Dodelijk voor techaandelen, aldus de belegger destijds.
Nog steeds spreekt hij van een onderinvestering in de oude economie en overinvestering in tech.
Alloceren naar waarde
Zijn advies is om meer te alloceren naar waarde-aandelen. Blanqué is er namelijk van overtuigd dat we pas in de beginfase zitten van de outperformance van value als factor, zo zei hij woensdag. Daarnaast stelde hij voor wat “dry powder” aan te houden, om dat straks in het nieuwe regime te kunnen beleggen.
Plaatsvervangen CIO Mortier vulde aan dat steeds meer bedrijven niet winstgevend zijn, in ieder geval niet voor de lange termijn. ‘Ze zijn gewaardeerd op beloften en op ultra-lage-rente-voor-altijd. Beter kunt je je vermogen heralloceren naar waarde-aandelen, dividend. Zorg dat je niet te laat bent!’
Hij stelde daarbij voor om ook een plekje te reserveren voor aandelen uit opkomende markten, na de klappen die daar eerder zijn gevallen. Mortier: ‘De meeste opkomende markten beginnen weer te openen. We geloven dat het snel tijd is om weer wat EM toe te voegen. Vergeet daarbij India niet, een land wat vaak vergeten wordt maar heel interessant is.’
De voorkeur gaat wat hem betreft uit naar aandelen, maar ook aan de obligatiezijde liggen kansen in de opkomende markten, vooral in de lokale munteenheid.
Als verliezer uit de bus
Over obligaties met een lange looptijd stelde Mortier dat houders daarvan hoogstwaarschijnlijk als verliezer uit de bus zullen komen. Blanqué stelde op zijn beurt dat obligaties niet langer de dominante diversifieerder zijn, nu de correlatie tussen aandelen en obligaties positief wordt. ‘Beleggers moeten voor die rol naar andere mogelijkheden kijken, zoals grondstoffen.’
ESG tenslotte. Een onderwerp waar beleggers sowieso niet omheen kunnen, maar Blanqué wees nog op de twee manieren waarop beleggers dit onderwerp kunnen benaderen. Ten eerste als een pool van risicofactoren, waarvan sommige risico’s zullen uitkomen. Ten tweede als een bron van inefficiëntie. ‘Dat creëert alpha, aangezien ook deze markt naarmate de tijd vordert steeds efficienter zal worden. Totdat ESG-beleggen mainstream is.’