Investeerders die van de groei in opkomende markten willen profiteren, hoeven minder ver te zoeken dan ze wellicht denken.
‘Europese aandelen zijn een zeer interessante mogelijk voor investeerders die exposure zoeken naar opkomende markten.’
Dat zegt Charles Luke, senior investment manager en onderdeel van het Europese aandelenteam van Aberdeen Asset Management.
Want hoewel de regio worstelt met de naweeën van de schuldencrisis en de economische vooruitzichten bepaald niet rooskleurig zijn, zijn er twee belangrijke factoren die in het voordeel van Europese aandelen spreken.
Dit is de relatief aantrekkelijke waardering van Europese aandelen. Zo ligt de verhouding tussen de koers en de verwachte winst per aandeel van aandelen in de MSCI Europe onder het historische gemiddelde.
Hoog dividendrendement
De ‘forward’ koers-winstverhouding van Europese aandelen is ook lager dan in andere regio’s. Dat terwijl het dividendrendement er het hoogst is. ‘In het dividend snijden is wel het laatste wat bedrijven zullen doen.’
Maar ook afgezet tegen obligaties zijn aandelen ‘zeer goedkoop’. Mogelijk dat in 2013 de lang verwachte rotatie plaatsvindt met betrekking tot geldstromen naar deze beleggingscategorieën, aldus Luke. De eerste week van 2013 waarin 18,3 miljard dollar naar Amerikaanse aandelen vloeide, is misschien wel een voorbode daarvan.
De tweede factor die de koers van Europese aandelen ondersteunt is dat Europese bedrijven een groter deel van hun omzet uit opkomende markten halen dan Amerikaanse en Japanse bedrijven. Gemiddeld ligt het percentage op zo’n 30 procent, maar dat verschilt sterk per bedrijf. ‘Zo is het Britse Standard Chartered Bank in feite een Aziatische bank.’
Stock picker
Het Schotse Aberdeen is een ‘stock picker’ pur sang en heeft geen uitgesproken visie op de invloed van macro-economische omstandigheden op de financiële markten. Je kunt je ook afvragen of dat erg is, zegt Luke, want markten gedragen zich soms irrationeel.
Zo groeide de Chinese economie de afgelopen tien jaar beduidend harder dan die van Brazilië, toch bleef de performance van de Shanghai Composite Index ver achter bij de Bovespa Index. Ook als Brazilie vergeleken wordt met landen die een vergelijkbare groei hebben doorgemaakt, zoals Polen en Taiwan tussen 2000 en 2010, dan zie je enorme verschillen in de prestaties van de aandelenmarkten.
‘Daarom investeren we in bedrijven, niet in landen,’ aldus Luke.
Winstgroei
2013 vertelt de beleggingsexpert vooral dat Europese bedrijven er goed voor staan en de ruimte hebben om winstgroei te realiseren, mede dankzij hun blootstelling aan groeimarkten. De Europese aandelenfondsen van Aberdeen selecteren alleen bedrijven van de hoogste kwaliteit, mede omdat dat essentieel is met betrekking tot de houdbaarheid van het dividend dat een bedrijf uitkeert.
Een bedrijf waarin het Aberdeen Global - European Equity Income Fund in de tweede helft van 2012 haar positie heeft uitgebreid is onder andere Royal Dutch Shell. Ook in Pearson vergrootte het fonds haar belang. ‘Het is wereldwijd marktleider op het gebied van onderwijs met sterke posities in China en Brazilië.’