De komende maanden gaat het met de economie bergopwaarts, maar in 2010 zal er een domper komen.
Dat zegt Dinant Wansink, fondsmanager en strategisch econoom van het Delta Lloyd Mix Fonds, in een gesprek met Fondsnieuws.
Groeivooruitzichten
Wansink is wat betreft het tweede halfjaar goedgemutst wat betreft een verbetering van de economische omstandigheden en de groeivooruitzichten. Hij baseert dat mede op de positieve stemming die bij bedrijven in de VS en Europa heerst.
De fondsmanager, die een vermogen ter waarde van 1,6 miljard euro onder beheer heeft, verwacht dat bedrijven de komende maanden hun te klein geworden voorraden verder zullen opbouwen. Ook denkt hij dat ze een deel van de geplande verlaging van hun investeringen in de praktijk niet zullen doorvoeren.
Verder zal de werkloosheid mogelijk minder stijgen dan eerder werd verwacht.
Consumenten werken niet mee
‘Het vervelende is alleen dat de consument zo afwachtend blijft’, aldus Wansink. ‘Consumenten potten al het geld op dat ze er vanuit stimuleringsmaatregelen bij hebben gekregen.’
Als consumenten op hun geld blijven zitten, dan zal de positieve trend omslaan in een negatieve trend.
Wel gelooft de fondsmanager dat overheden in het tweede deel van dit jaar meer aandacht zullen besteden aan het ophogen van de overheidsbestedingen in de infrastructuur, zoals de aanleg van wegen. ‘Dit draagt directer aan de economische activiteit bij dan via een niet tot uitgaven te dwingen consument’, zegt Wansink.
Winstontwikkeling
De winstontwikkeling van bedrijven vertoont echter in de VS en in navolging daarvan Europa een meevallende trend. De omzetgroei was in het tweede kwartaal niet goed, maar de winstmarges bleven in stand.
‘De ergste periode is verleden tijd’, meent Wansink. ‘In de rest van het jaar kunnen de marges herstellen.’
Hij denkt dat de VS bij dit herstel voorop loopt. ‘Driekwart van de kwartaalcijfers blijkt tot nog toe beter dan verwacht, ook al zijn ze natuurlijk slechter dan dezelfde periode vorig jaar.’ Beleggers op de aandelenbeurzen reageerden deze week overeenkomstig hiermee.
Neutrale houding
Het betekent ook dat het Delta Lloyd Mix Fonds recent zijn licht negatieve houding ten opzichte van aandelen opwaarts heeft bijgesteld. Het fonds belegt gespreid in een aantal aandelen- en obligatiefondsen van Delta Lloyd.
De weging van obligaties is neutraal, waarbij staatsobligaties onderwogen en bedrijfsobligaties overwogen blijven.
‘Vastrentende waarden vinden we met name interessant omdat we ervan uitgaan dat de inflatie voorlopig laag zal blijven en menen dat de centrale bankiers hun monetair stimulerende beleid zullen handhaven. Bij een nog aantrekkelijke waardering voor credits gecombineerd met een hoge vraag en afnemende aanbod, anticiperen we op een behoorlijk rendement.’
Performance
Het Delta Lloyd Mix Fonds behaalde vanaf begin dit jaar een rendement van 9,4 procent na kosten. De benchmark (40 procent MSCI World Index/60 procent IBoxx EUR Overall) was goed voor 8,1 procent.
De keuze van de aandelenregio’s (Europa en opkomende markten) en goede performances van de onderliggende Delta Lloyd fondsen vormden de belangrijkste verklaring voor het verschil in rendement, aldus Wansink.