Beleggers behaalden in 2012 in minder kredietwaardige Europese bedrijfsobligaties een totaalrendement van een slordige 25 procent. Een herhaling was onmogelijk, maar ook in 2013 werd het nemen van meer kredietrisico beloond.
Aan Europese junkbonds verdienden beleggers in 2013 bijna 8 procent, zo becijferde Bloomberg. Vergelijkbare Amerikaanse obligaties bleven daar met ruim 6procent bij achter. Ook voor 2014 zien analisten de ‘high yield’-markt als aantrekkelijk. Door de relatief hoge risicopremies is de gevoeligheid voor een stijging van de risicovrije rente — in feite het fundament onder het gehele rentegebouw — veel kleiner dan bij degelijker obligaties.
Bovendien zijn de risico’s te overzien, zo stellen specialisten: in tegenstelling tot overheden zijn grote bedrijven goed door de crisis heen gekomen. Wel wordt scherper gekeken naar de VS, waar meer high yield-bedrijven hun schulden weer opvoeren en/of de opgehaalde gelden inzetten voor riskante overnames.
Kunstmatig lage rente
En onlangs waarschuwde de Bank voor Internationale Betalingen dat te veel zwakke bedrijven overeind worden gehouden door een kunstmatig lage rente op junkbonds. Verwacht wordt overigens dat zowel de ECB als de Fed de korte rente lang laag zal houden. Beleggers kunnen de effecten van een stijging van de langere rente als gevolg van de verwachte ‘tapering’, afbouw van het ruime monetaire beleid, dan ook verkleinen door meer kortlopende stukken te kopen.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 18 december 2013