Als de wereldwijde CO2-prijs met de voor het Parijs-akkoord benodigde 100 dollar stijgt voor vervuilende ondernemingen, dalen de aandelenwaarderingen met 6 tot 30 procent. Dat blijkt uit vandaag gepubliceerd onderzoek van Van Lanschot Kempen, waarbij de bank uitgaat van een worst-case-scenario.
Een jaar geleden ging de bank nog uit van een daling van wereldwijde aandelenmarkten van 4 tot 20 procent, op basis van een CO2-prijsstijging van 75 dollar. Maar instellingen zoals het Network for Greening the Financial System (NGFS) schatten nu dat een hogere CO2-beprijzing nodig is om de doelstellingen van het Parijs-akkoord te halen: 100 dollar. Daarnaast is de gevoeligheid van aandelen voor een hogere CO2-prijs toegenomen door stijgende energieprijzen en geopolitieke spanningen. Momenteel bedraagt de CO2-prijs niet meer dan 5 dollar per ton koolstofdioxide.
Grootste waardedaling
De grootste waardedaling van aandelen volgt als vervuilende bedrijven meer moeten gaan betalen voor de zogenaamde scope 1-, 2- én 3-uitstoot, dus zowel voor activiteiten in eigen bezit of beheer, voor de indirecte uitstoot als gevolg van de opwekking van ingekochte energie, als voor de indirecte uitstoot binnen de waardeketen van de onderneming.
In dat geval kunnen de aandelenkoersen van Europese aandelen (inclusief het VK) dalen met gemiddeld 30 procent en wereldwijde aandelen met gemiddeld 29 procent. Als alleen scope 1 en 2-uitstoot met 100 dollar per ton koolstofdioxide méér wordt belast, gaat het om indexdalingen van respectievelijk 9 en 6 procent. De geschatte impact op duurzame indices is een stuk kleiner: -3 procent in het geval van scope 1, 2 en 3 in Europa en -6 procent wereldwijd.
Niet genoeg
Van Lanschot Kempen wijst erop dat een prijsstijging van 100 dollar in de praktijk niet eens genoeg zal zijn om de doelstellingen van Parijs te halen. Eerder zou het moeten gaan om een stijging van 150 dollar. De gevolgen voor aandelenwaarderingen zijn dan vanzelfsprekend ook groter. Aandelen wereldwijd kunnen dan gemiddeld met 43 procent dalen, en in Europa met 44 procent. Duurzame aandelenindices zijn wederom beter beschermd.
De impact van hogere CO2-prijzen is volgens de bank niet volledig ingeprijsd door de markten. Zelf heeft Van Lanschot Kempen beleggingen geheralloceerd naar ondernemingen die een lagere CO2-uitstoot hebben of die zich richten op de klimaattransitie, schrijft rvb-voorzitter Maarten Edixhoven in het donderdag gepubliceerde persbericht van Van Lanschot Kempen.
Hoofdstrateeg Michel Iglesias del Sol voegt toe dat langetermijnbeleggers, zoals pensioenfondsen, hun aandelenportefeuilles moeten herpositioneren om deze beter bestand te maken tegen veranderingen in de CO2-beprijzing en regelgeving. ‘Dit kan betekenen dat ze minder moeten gaan beleggen in standaard-indices of dat ze alternatieve duurzame benchmarks moeten gaan volgen.’
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: