PTAM Global Allocation volgt al vele jaren een succesvolle flexibele strategie, met een beheerfilosofie en een sterke focus op technologie en demografische trends.
Flexibele allocatiestrategieën zijn de afgelopen jaren vaak geassocieerd met de retailmarkten. De Duitse fondsbeheerder PT Asset Management biedt echter al meer dan tien jaar een performant flexibel fonds aan dat zich uitsluitend richt op de institutionele markt. PTAM Global Allocation heeft een vijfsterrenrating van Morningstar, met een geannualiseerd rendement van meer dan 6,5 procent over de afgelopen tien jaar.
Risicoanalyse
Net als andere flexibele strategieën met een hoge blootstelling aan aandelenmarkten had PTAM Global Allocation een moeilijker jaar in 2022 (met een daling van meer dan 20 procent) na drie jaren van sterke groei (22 procent in 2019, 15 procent in 2020 en 19 procent in 2021). En de prestaties sinds begin 2023 zijn ook sterk (+12 procent).
De fondsbeheerders baseren zich sterk op de beleggingsfilosofie van professor Stefan Duchateau, een kennisexpert van Investment Officer, die de nadruk legt op langetermijngroei en de selectie van aandelen van hoge kwaliteit.
Stefan Duchateau verliet de wereld van de grote banken vóór de grote financiële crisis in 2008 om een beheermaatschappij op te zetten die gespecialiseerd is in risicomodellering. Hij was adviseur voor verschillende institutionele fondsen en is ook professor aan de KUL.
Kritiek op obligaties
De portefeuille van PTAM Global Allocation is sterk gericht op aandelen (meer dan 70 procent van het beheerde vermogen tegenover een maximale beheerlimiet van 75 procent), bijna uitsluitend in ontwikkelde landen (58,5 procent in de Verenigde Staten en 37,2 procent in Europa + het Verenigd Koninkrijk), met een zeer grote diversificatie (170 lijnen, waarvan de top 10 slechts 20 procent van het beheerde vermogen vertegenwoordigt).
‘Op de lange termijn zijn het niet obligaties die beleggers zekerheid bieden, maar aandelen,’ zegt Stefan Duchateau. In zijn publicaties wijst hij er herhaaldelijk op dat het beleid dat centrale banken de afgelopen twee jaar hebben gevoerd destructief is geweest voor particuliere en institutionele obligatiebeleggers, en is hij ook zeer kritisch over de stijging van de rente in de afgelopen maanden.
‘Ik denk dat ze wat hadden kunnen wachten om de beleidsrente op te trekken. Er was paniek over oorzaken die vooral tijdelijk van aard waren’. Hij gelooft dat een groot deel van de huidige inflatie wordt veroorzaakt door beslissingen van centrale banken, waarbij de financieringskosten sterk stijgen en bedrijven gedwongen worden hun prijzen te verhogen om hun marges te behouden.
Sectorsamenstelling
‘Het feit dat de werkloosheidsgraad zo laag is, is voornamelijk te wijten aan demografische factoren die verband houden met de gevolgen van de babyboom, waarbij veel mensen de arbeidsmarkt verlaten en weinig mensen instromen, zowel in Europa als in de Verenigde Staten. Deze demografische anomalie zou de komende jaren rechtgezet moeten worden. Voor de komende maanden verwacht hij een milde recessie in Europa en een zeer gematigde groei in de Verenigde Staten, wat voor centrale bankiers een manier zou kunnen zijn om hun beleidsrente te verlagen. ‘Dit zou een goed moment moeten zijn om nieuwe beleggingskansen te vinden’.
Op sectorniveau neemt technologie (32 procent) de grootste plaats in de sectormix van PTAM Global Allocation in, gevolgd door industrie, gezondheidszorg en cyclische consumptiegoederen, die alle ongeveer 16 procent van het beheerde vermogen vertegenwoordigen. ‘We moeten ook erkennen dat er een steeds groter verschil is tussen de verschillende sectoren. Ik ben er altijd van overtuigd geweest dat technologie de grootste weging moet krijgen in een beursstrategie, vooral als onderdeel van een beleggingsfilosofie voor de lange termijn’.
Troeven technologie
De fondsbeheerders blijven ervan overtuigd dat technologieaandelen opnieuw het beste zullen presteren op de beurs, vooral op het gebied van cyberbeveiliging, halfgeleiders en robotica. De belangrijkste (aandelen)posities van het fonds zijn Apple, Novo Nordisk, Amazon, Mastercard, Microsoft, Fortinet, Atos Software, Alphabet en NVIDIA.
De beheerders gebruiken het kwantitatieve selectiemodel dat werd ontwikkeld door professor Stefan Duchateau en dat 15.000 bedrijven beoordeelt op kwaliteit (rendement op activa, volatiliteit, specifiek risico, economische waarde, koers-winstverhouding, enz.) om zo een klassement ten opzichte van de koers te kunnen opstellen. Dit maakt het mogelijk om snel de beste aandelen in een bepaalde sector of thema te identificeren. Dit aandelenselectiemodel alleen al is verantwoordelijk voor de helft van de langetermijnprestaties van de strategie.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: