Asset allocatie

Kunstmatige intelligentie brengt software-aandelen al maanden in beroering. Nu staan ook de Europese kredietmarkten onder druk en worden breuklijnen zichtbaar in delen van private credit die aan beleggers zijn verkocht als stabiel. ‘Als het softwareprobleem geïsoleerd blijft, kunnen markten het aan. Als het doorsijpelt naar de reële economie, dan zijn alle zekerheden weg.’

Door de oplopende begrotingstekorten hebben staatsobligaties heel wat van hun pluimen verloren als veilige haven voor beleggers. Kwaliteitsvolle bedrijfsobligaties zijn vervolgens opgerukt. Is het vet al van de soep? Samuel Gruen, obligatiespecialist bij Rothschild & Co Asset Management, bekijkt de Europese markt in historisch perspectief.

Na de opkomst van defensiefondsen met beursgenoteerde aandelen en de defensie-obligaties komen termen als Europese soevereiniteit, defensie en zelfredzaamheid steeds vaker voor in de verkooppraatjes van private equity-fondsen.

Duurzame fondsen kenden in 2025 voor het eerst een volledig jaar met netto-uitstroom, nadat beleggers wereldwijd 84 miljard dollar terugtrokken uit ESG-strategieën, blijkt uit cijfers van Morningstar. Die uitstroom wijst echter minder op een massaal afscheid van duurzaam beleggen dan de kopcijfers doen vermoeden.

De zilverprijs lijkt zijn traditionele patroon te doorbreken. Waar het edelmetaal historische gezien de goudprijs met vertraging volgt, stijgt zilver nu zelfstandiger en snéller. Volgens marktkenners is de recente rally niet zozeer een reactie op geopolitieke spanningen, maar een gevolg van structurele veranderingen in de balans tussen vraag en aanbod.

Waar in de eerste helft van 2025 de allocatie naar Europese aandelen grotendeels de hoogte van het rendement bepaalde van de beheerportefeuilles van de grootste Nederlandse banken, waren in de tweede jaarhelft sectorallocatie en aandelenselectie meer bepalend. Posities in opkomende markten droegen positief bij.

De terugkeer van Donald Trump op het podium van het World Economic Forum in Davos heeft woensdag de aandacht van beleggers opnieuw scherpgesteld op Europa’s kwetsbaarheid in een wereld waarin geopolitiek weer bepalend is voor handel, veiligheid en kapitaalallocatie. ‘Alles is veranderd’, aldus Sabrina Khanniche, senior economist bij Pictet.

Het pleidooi om de blootstelling aan Amerikaanse beleggingen te verlagen klonk deze week luider, maar vermogensbeheerders in Europa keren de Verenigde Staten niet de rug toe. De recente marktbewegingen rechtvaardigen volgens hen geen strategische verschuiving weg van de VS, met aandelen die weer richting recordniveaus zijn opgelopen na tekenen van vooruitgang rond Groenland tijdens gesprekken in Davos.

Terwijl wereldleiders, CEOs en beleggers samenkomen in Davos, draait het voor financiële markten niet langer om de vraag óf geopolitiek ertoe doet, maar hoe snel politiek risico wordt ingeprijsd. De terugkeer van Donald Trump naar het World Economic Forum, waar hij woensdag zal spreken, valt samen met een moment waarop institutionele geloofwaardigheid, begrotingsdiscipline en kapitaalconcentratie niet langer achtergrondfactoren zijn, maar expliciete beleggingsvariabelen.

Wie de geopolitieke spanningen, het rumoer rond China en de onrust uit Washington volgt, zou verwachten dat topbeleggers hun portefeuilles defensief dichttimmeren. Het tegendeel bleek tijdens het cio-panel op de Investment Officer New Year’s Perspectives 2026 in Amsterdam. Chief investment officers van ING, Van Lanschot Kempen, ABN Amro en Rabobank kiezen niet voor terugtrekken, maar voor gerichte positionering. Hun boodschap: het grootste risico is niet de wereldpolitiek, maar verkeerd beleggen uit angst.