Beleggers moeten de komende zes tot twaalf maanden de voorkeur geven aan westerse aandelenmarkten. ‘Er zijn veel aandelen met een wat lagere beta die nog nauwelijks hebben geprofiteerd van het herstel.’
Dat zegt aandelenstrateeg Russ Koesterich in een gesprek met Fondsnieuws.
Koesterich is hoofd van de in oktober gevormde Global iShares Investment Strategy Group die klanten adviezen geeft over economische ontwikkelingen en asset allocatie. Hij was in Nederland voor een ETF-conferentie van iShares.
Koesterich zegt dat de koers/winstverhouding in sectoren als energie, technologie en gezondheidszorg op dit moment zeer interessant is. ‘Beleggers zouden sectoren kunnen kiezen die beperkt afhankelijk zijn van de Amerikaanse consumentenmarkt.’
Rente druk rendement
Volgens Koesterich maken klanten zich nu vooral zorgen over de oplopende inflatie. Deze is nu al zichtbaar in de opkomende markten en kan, door de sterk gestegen schulden, ook in het Westen op termijn voor grote, nieuwe problemen zorgen.
De hoge inflatie in opkomende landen is voor Koesterich reden om te adviseren de exposure naar deze regio’s te verlagen. Hij rekent op stijgende rentes wat slecht is voor aandelenrendement.
‘Voor de komende zes tot twaalf maanden hebben westerse aandelenmarkten onze voorkeur.’
‘De instroom van de laatste weken in westerse aandelenmarkten verbaast hem dan ook niet. Zowel Amerikaanse en Europese als Japanse aandelen zijn relatief laag geprijsd. Die instroom zal nog wel het hele jaar aanhouden.’
Risico van inflatie
De aandelenmarkten in opkomende landen worden weer interessant als de koersen met 10 tot 20 procent zijn gedaald. Centrale banken in landen als India, waar de inflatieontwikkeling fors is, zijn al bezig de officiële rente te verhogen.
‘Het neemt nog twee kwartalen voordat het effect daarvan merkbaar wordt.’
Een aanvullende onzekere factor is het effect van de stijgende voedselprijzen op de stabiliteit in deze landen. Koesterich denkt dat grote landen als China en India er beperkt last van zullen hebben, maar voor kleinere landen in deze regio’s is dat anders.
‘Het inkomen in deze landen gaat soms wel voor 30 tot 45 procent op aan voedsel.’
Aandelenmarkt VS
Koesterich is voor de korte termijn positief over de Amerikaanse aandelenmarkten, maar beleggers doen er volgens hem goed aan om al te anticiperen op problemen die komende jaren manifest zullen worden, zoals de onhoudbaarheid van de Amerikaanse overheidsfinanciën.
‘Het is mogelijk dat beleggers er voor kiezen om de duratie van hun staatsobligaties te verkorten en uit te wijken naar bedrijfsobligaties, met name high yields.’
Ontkoppeling
Koesterich verwacht dat de financierbaarheid van de Amerikaanse overheidsfinanciën binnen 12 tot 18 maanden echt gaat opspelen. ‘Met het oog op inflatie en stijgende rente, adviseren wij sectoren als technologie, farma en gezondheidszorg. Die zijn relatief onkwetsbaar voor rentestijgingen.’
Voor de langere termijn zet Koesterich zijn kaarten op opkomende landen. Hij verwacht dat landen als China de binnenlandse consumptie zullen stimuleren om hun afhankelijkheid van het Westen te verminderen.
Deze ontwikkeling zal het proces van ontkoppeling versnellen, zegt de beleggingsstrateeg.