Bedrijfsobligaties met de status van junk bond nemen snel toe. Werd 25 jaar geleden nog een kwart als ‘speculatief’ aangemerkt, inmiddels is dat de helft. In 2007 ging het nog om 40 procent.
Sinds begin dit jaar zijn ongeveer 100 grote wereldwijd opererende bedrijven failliet gegaan. Historisch een zeer fors aantal, dat alleen in 2009 werd overtroffen met 222 faillissementen, schrijft kredietbeoordelaar S&P.
De faillissementen worden vooral veroorzaakt door de oliecrisis, die veel bedrijven in de schaliegassector dwingt de bedrijfsactiviteiten te staken. Van het aantal faillissementen van grote bedrijven, gaat het in 62 gevallen om Amerikaanse bedrijven.
Het toenemend aantal faillissementen komt op een moment dat obligatiebeleggers zich toenemend zorgen maken om hun uitgezette kredieten. Veel zwakkere ondernemingen hebben de lagere rentes aangegrepen om te herfinancieren, maar de onderliggende financiële parameters zijn veelal niet goed.
Reden voor de zorg van de markt is dat men verwacht dat de Amerikaanse Federal Reserve in december, of begin volgend jaar, de rente gaat verhogen. Hierdoor zouden de herfinancieringslasten van bedrijven toenemen.
Tegelijkertijd maakt de extreem lage olieprijs steeds meer nieuwe slachtoffers, met name in de ontluikende Amerikaanse schalierevolutie. Driekwart van de faillissementen in de VS betreft bedrijven in deze sector.
Het stijgende percentage faillissementen mist inmiddels zijn effect op de spread niet. De rente op obligaties met een junkstatus is nu gemiddeld 8 procent, tegen 5,6 procent in 2014. De spread ten opzichte van Amerikaanse staatsobligaties bedraagt nu meer dan 6 procent.
Bedrijven die junk bonds emitteren in de energiesector of materialen zagen eerder deze maand de yield stijgen tot 12 procent.
Overigens is de zogenoemde ‘default rate’ in relatieve zin met 2,5 procent nog altijd historisch laag.