De naderende renteverhoging in de VS werpt vragen op over de aantrekkelijkheid van opkomende markten voor beleggers. Aberdeen Asset Management deed tijdens een mediadag in Londen zijn best om die zorgen weg te nemen.
Devan Kaloo, hoofd opkomende markten van Aberdeen Asset Management, snapt dat beleggers waakzaam zijn. Als de Fed in de VS eindelijk begint met het verhogen van de rente kan dat gevolgen hebben voor opkomende markten.
Kaloo: ‘Veel van deze landen hebben een tekort op de handelsbalans. Ze moeten dat veelal financieren met buitenlands geld. Als de rente in de VS stijgt, wordt deze financiering duurder wat een rem kan zetten op de groei in deze regio’s.’
Maar, vervolgt Kaloo, er zijn redenen om aan te nemen dat het allemaal wel meevalt. ‘De handelsbalans van veel opkomende markten is verbeterd, wat hen minder gevoelig maakt voor een hogere Amerikaanse rente. Bovendien is de olieprijs gedaald. De meeste opkomende landen zijn netto-importeurs van olie, dus zij profiteren’
Aberdeen-collega Brett Diment, die gaat over beleggingen in schuld in opkomende markten, wil ook niets van paniek wezen. Ja, hij herinnert zich het “Taper Tantrum” van twee jaar terug nog goed. Toen renden beleggers weg uit opkomende markten, nadat de Fed voor het eerst hintte op een afbouw van zijn ruime monetaire beleid.
Diment is niet bang voor een herhaling. ‘Een renteverhoging is nu geen verrassing meer. Als er al zo lang over geschreven wordt, mag je aannemen dat het onderhand wel in de prijs verwerkt zit.’
Veel zal afhangen van het tempo en de omvang van de Amerikaanse renteverhoging. Diment rekent in eerste instantie op een bescheiden stap van 100 basispunten. ‘Alleen als lonen hard gaan stijgen, moet de Fed misschien meer actie ondernemen. Maar ik zie dat nog niet zo snel gebeuren.’
Aberdeen heeft desondanks te kampen met uitstroom van beleggers die het zekere voor het onzekere nemen, maar Diment wijst erop dat het vooral om particulieren gaat. ‘De institutionele belangstelling blijft.’
De asset manager heeft 13 miljard dollar belegd in schuld van opkomende markten, zowel in staatspapier als in bedrijfsobligaties. Aberdeen houdt 70 landen in de gaten en heeft momenteel posities in zo’n 45 landen. De beleggingen variëren van relatieve zekerheden als Mexico, Uruguay, India tot meer avontuurlijke gebieden, zoals Mongolië en Oeganda.
Diment keert terug naar het thema dat beleggers in opkomende markten zo bezighoudt: een Amerikaanse renteverhoging. Diment vermoedt een herhaling van de situatie uit 2004- 2005, toen de rente lichtjes steeg.
Maar zelfs als de situatie van 1994 zich herhaalt, toen de Amerikaanse rente wel hard opliep, hoeft dat volgens Diment nog niet te betekenen dat opkomende markten net zo in de problemen kwamen als toen.
‘Neem Mexico. Dat leende destijds in dollars. Toen de Fed de rente omhoog deed, ontstond er grote druk op de Mexicaanse munt. Nu leent het gros van de opkomende markten in eigen valuta, wat de gevoeligheid voor een sterkere dollar, als gevolg van hogere rentes, vermindert.’