Hoewel het coronavirus vandaag lelijk huishoudt in China, is Ross McSkimming, senior investment specialist bij Aberdeen Standard Investments, ervan overtuigd dat een belegger met een langetermijnhorizon in Chinese A-aandelen moet beleggen. Door de aanhoudende groei van de middenklasse en de opname in tal van indices hebben deze aandelen de komende jaren een enorm potentieel.
Grote trends
De Schot Ross McSkimming kan zijn enthousiasme voor Chinese A-aandelen (deze noteren op de Chinese thuismarkten en niet op de beurs van Hong Kong) nauwelijks verbergen en hij heeft daar een hele resem structurele redenen voor. Ten eerste wijst hij op enkele sterke onderliggende trends zoals de hoge Chinese economische groei, de toenemende urbanisatie en de groeiende middenklasse die een almaar hogere levensstandaard heeft. ‘Deze tendensen zullen nog jaren aanhouden. En A-aandelen zetten precies in op urbanisatie en consumptiegroei en zijn grotendeels afgeschermd van de wereldhandel. Handelsperikelen hebben dan ook veel minder effect op A-aandelen dan algemeen wordt gedacht.’
En het coronavirus?
McSkimming is er tamelijk gerust in en denkt dat het virus zal overwaaien en enkel op korte termijn voor volatiliteit of ‘ruis’ zal zorgen. ‘We hebben op een gegeven moment een daling van bijna 9% van A-aandelen gezien en dat op enkele handelsdagen. Daarna herstelden de koersen zich al even snel en hierdoor staan we terug op het niveau van voor het Chinese Nieuwjaar. 2020 zal opnieuw een goed jaar zijn, mede dankzij stimuleringsmaatregelen van de overheid, ook al wordt de markt vandaag geplaagd door negatieve berichtgeving. We geven daar alleszins niet aan toe: we zullen in onze portefeuille van onder meer het China A Share Equity Fund dan ook geen grote rotatie doorvoeren of uitverkoop houden. Wat we wel doen, is gebruik maken van koerszwakte om te kopen.’
Technische factoren
Voor de Aberdeen-specialist zijn de structurele onderliggende gunstige trends veel belangrijker dan het nieuws van de dag. Hij geeft aan dat Chinese A-aandelen nauwelijks vertegenwoordigd zijn in wereldwijde indices maar daar stapsgewijs verandering in komt. ‘In maart 2019 kwam China A in de MSCI EM-index: er werden 235 bedrijven gekozen, goed voor 0,7 procent van de totale index. In november 2019 steeg dit tot 3,5 procent. En indien op basis van marktkapitalisatie Chinese A-aandelen voor 100 procent worden opgenomen dan zal dit segment goed zijn voor zo’n 20 procent. En dat zal ooit gebeuren, neem het van mij aan.’
Hij wijst erop dat vandaag de meeste beleggers via zogenaamde H-aandelen aan China zijn blootgesteld. Dit zijn Chinese aandelen die genoteerd zijn in Hongkong, met als belangrijkste namen Tencent en Alibaba. ‘Deze aandelen zitten te vaak in de portefeuille en zijn goed voor 20 tot 25 procent van de index, en dat zorgt voor een te grote concentratie. De Chinese thuismarkt biedt veel meer keuzemogelijkheden: 3616 aandelen om uit te kiezen maar na toepassing van enkele liquiditeitscriteria blijven daar voor ons een 900-tal van over om uit te kiezen.’ McSkimming benadrukt dat het niet alleen een brede maar ook een diepe markt is. ‘De thuismarkt heeft een marktkapitalisatie van 6,38 miljard USD: het dubbele van die van de H-markt. Het is de derde grootste beurs van de wereld en de tweede op het vlak van liquiditeit. En de overlappingen tussen A-aandelen en de rest is beperkt.’
Lage correlatie en aantrekkelijke waardering
En er is meer. ‘A-aandelen hebben een lage correlatie met andere indices, zelfs met de MSCI EM-index is dat zo. En naar laag gecorreleerde segmenten met potentieel zijn beleggers toch op zoek? De MSCI China-index (H-aandelen) heeft een correlatie van 0,7 met de MSCI World Index terwijl dat de correlatie van de MSCI China A Onshare-index tegenover de wereldindex slechts 0,39 bedraagt.’ McSkimming wijst er ook op dat A-aandelen niet duur noteren. ‘De verwachte koers-winstverhouding voor 2020 is 12,5 terwijl de verwachte winstgroei voor A-bedrijven 15 procent bedraagt. Een aantrekkelijke waardering om in te stappen volgens ons, zeker als men een beleggingshorizon van 5 tot 10 jaar heeft.’