Als gevolg van stijgende rentes, oplopende inflatieverwachtingen, protectionistisch beleid en politieke onzekerheid staan de aandelenbeurzen dit jaar in het rood, maar ABN Amro verwacht dat zij hun weg omhoog weer zullen vinden en handhaaft haar overwogen positie in aandelen.
Dat staat in een update van de beleggingsstrategie van ABN Amro MeesPierson voor het tweede kwartaal van dit jaar.
Voor de bank zijn de belangrijkste argumenten om positief te blijven over aandelen dat bedrijven weer investeren, de vraag herstelt en daarmee de productiviteit toeneemt. ‘Bedrijfsinvesteringen staan in de VS op het hoogste niveau sinds de financiële crisis en ook in de EU zijn ze uit het dal geklommen.’
Binnen aandelen heeft de bank nog altijd een meer cyclische focus, schrijft Hoofd beleggingsstrategie Ralph Wessels (foto).
Opkomende markten
Wat regio’s betreft blijft Wessels enthousiast over opkomende markten ten opzichte van ontwikkelde markten. Binnen ontwikkelde markten verkiest de bank Europa boven de VS. De hogere waardering van aandelen in de VS is hiervoor de voornaamste reden.
Wat sectoren betreft blijft de bank positief over energie, industrie en luxegoederen en diensten en minder enthousiast over telecommunicatie, nutsbedrijven en consumptiegoederen.
Obligaties
ABN Amro heeft de afgelopen maand geen wijzigingen aangebracht in haar obligatieportefeuille. Eerder dit jaar zette de bank wel een eerste stap gezet in het weer opbouwen van de staatsobligatieportefeuille door vanuit de kaspositie Italiaans staatspapier te kopen.
‘Dat vonden we met een 10-jaarsrente van rond de 2 procent aantrekkelijk’, schrijft Wessels. ‘Ondanks de aankoop van Italiaans papier blijven we binnen de obligatieportefeuille voorzichtig met staatsobligaties. Dit komt mede doordat we de rentes van kernlanden zoals Nederland en Duitsland nog niet aantrekkelijk vinden. Daarvoor moeten die rentes eerst verder stijgen, wat onze verwachting is.’
Het overige deel van de obligatieportefeuille wordt ingevuld met hoger renderende obligaties. ‘Dit zijn voornamelijk euro-obligaties van bedrijven met een sterke balans, maar ook een gedeelte Amerikaanse high yield obligaties. Deze bedrijven hebben een minder sterke balans, maar wij verwachten in het huidige economische klimaat dat het aantal faillissementen beperkt zal blijven. Tot slot hebben we ook nog een plukje overheidsschuld van opkomende landen.’
Alternatieven
In het alternatieve gedeelte van de portefeuille blijft de bank positief over vastgoed. Dit omdat de verwachting is dat vastgoed beter zal renderen dan obligaties en sparen, maar niet zozeer beter dan aandelen. Dit komt omdat een stijgende rente ook slecht is voor vastgoed.
Over grondstoffen en hedgefondsen blijft de bank neutraal. Wessels: ‘Beleggen in hedgefondsen kan het risicoprofiel van de totale portefeuille verlagen vanwege de spreiding. Voor tactische invulling van portefeuilles vinden we hedgefondsen minder geschikt.’