Actieve allocatie en diversificatie zijn nu nodig om de sterke koersbewegingen op de obligatie- en valutamarkten het hoofd te bieden en het risico van koerscorrecties te verminderen.
Dat meldt ABN Amro MeesPierson in een beleggingsstrategieupdate voor de tweede helft van dit jaar.
Aandelenhausse
‘De aandelenhausse is nu in een volwassen fase beland, gesteund door de sterke ontwikkeling van de bedrijfswinsten’, zegt Ben Steinebach, hoofd beleggingsstrategie van ‘s lands grootste private bank.
‘Actieve allocatie en diversificatie zijn nodig om de sterke koersbewegingen op de obligatie- en valutamarkten – een bijverschijnsel van de monetaire stimulering van ongekende omvang – het hoofd te bieden.’
Voor spreiding van de portefeuille wordt een combinatie van (geïndexeerde) obligaties, grondstoffen, small-caps en hedge fundstrategieën aanbevolen. ‘Dit kan, samen met een evenwichtig samengestelde positie in Amerikaanse, Europese en Aziatische aandelen, het risico van koerscorrecties verminderen.’
Asset allocatie
Wat betreft de asset allocatie van de gemengde modelportefeuille handhaaft ABN Amro MeesPierson haar overweging in aandelen en blijft het onderwogen in obligaties.
Wijzigingen die vóór de correctiefase van mei zijn doorgevoerd, komen nu tot uiting. De allocatie naar obligaties is aanzienlijk verminderd van 34 procent naar 25 procent en er is wat winst genomen op aandelen. De weging van aandelen is op dit moment 43 procent.
De allocatie naar liquide middelen is steeg van 8 procent naar 17 procent. Binnen alternatieve beleggingen (15 procent) zijn hedgefondsen overwogen (8 procent), met de nadruk op de strategieën long/short equity en CTA. Grondstoffen zijn met 4 procent overwogen en de weging van beursgenoteerd vastgoed is neutraal op 3 procent.
‘Verkoop illiquide individuele obligaties’
ABN Amro MeesPierson adviseert haar klanten illiquide individuele obligaties te verkopen en de opbrengst te herbeleggen in actief beheerde vastrentende fondsen.
Het beheer van de obligatieportefeuille blijft niettemin een ‘uitdaging’. Het effect van een verdere neerwaartse correctie van de obligatiekoersen zal volgens de beleggingsspecialisten van de bank echter worden beperkt door de kwantitatieve verruiming door de ECB.
‘Geïndexeerde obligaties zijn gebaat bij het beleid van centrale banken om de inflatie aan te wakkeren, terwijl grondstoffen bescherming kunnen bieden tegen grote koersbewegingen op de obligatie- en valutamarkten. De Amerikaanse dollar zal zijn opmars naar verwachting voortzetten en dit jaar nog eens 10 tot 15 procent in waarde stijgen, gesteund door het uiteenlopend monetair beleid in de eurozone en de Verenigde Staten.’