ABN Amro MeesPierson heeft de onderwogen positie in grondstoffen verhoogd naar neutraal. Tegelijkertijd verlaagt de private bank haar overwogen positie in vastgoed naar neutraal.
Dat staat in de jongste beleggingsvisie van hoofd beleggingsstrategie Ben Steinebach (foto) en beleggingstrateeg Ralph Wessels van de private bank. De bank verwacht licht stijgende olieprijzen tot het eind van het jaar en verwacht niet dat de dollar nog veel verder verzwakt. De dollarvisie is belangrijk, aangezien veel grondstoffen in dollars worden geprijsd.
Het verlagen van de vastgoedpositie verklaren Steinebach en Wessels door erop te wijzen dat binnen vastgoed de retailsector steeds harder wordt geraakt door de toenemende opkomst van internetwinkelen. ‘Daarnaast is de beleggingscategorie rentegevoeliger waardoor licht stijgende rente meer van negatieve invloed is. Toch ontwikkelen bedrijfsresultaten zich nog positief en blijft het dividendrendement aantrekkelijk.’
Sterk overwogen in aandelen
De bank heeft geen wijzigingen in de aandelenpositionering doorgevoerd afgelopen maand en blijft dus sterk overwogen in aandelen. Deze positionering wordt ingegeven door een breed gedragen herstel van de wereldeconomie, lage en licht stijgende rentes, en dubbelcijferige verwachte winstgroei. Daarnaast is het momentum volgens de strategen positief, al zijn aandelen wel behoorlijk gewaardeerd. ‘We vinden aandelen echter nog niet te duur en we beschouwen een hogere waardering gerechtvaardigd in een laag renteklimaat.’
Qua regio’s blijft ABN Amro overwogen Europa en opkomende markten, vooral Azië. In de VS blijft de bank onderwogen.
Op sectorniveau blijft ABN meer cyclisch gepositioneerd. Dat vertaalt zich in een overweging in de sectoren industrie en luxegoederen en diensten. Deze zullen bovengemiddeld profiteren van het verdere herstel van de wereldeconomie, zo is de verwachting. ABN Amro MeesPierson blijft onderwogen in de wat meer defensieve sectoren zoals consumptiegoederen (voeding- en genotmiddelen) en telecommunicatie. Daarnaast is de bank onderwogen in de energiesector.
Risico’s die de strategen voor de aandelenpositionering zien zijn president Trump, ‘zowel beleidsmatig als vanwege mogelijke protectionistische maatregelen’, toenemende geopolitieke spanningen, de onderhandelingen rond Brexit en de kredietwaardigheid van de financiële sector in China.
Ook binnen de obligatieportefeuille zijn afgelopen maand geen wijzigingen doorgevoerd. De bank blijft zwaar onderwogen in obligaties met daarbinnen een voorkeur voor bedrijfsobligaties.