ABN Amro MeesPierson heeft haar positie in staatsobligaties uitgebreid. Ook heeft de private bank haar sterke onderweging van aandelen wat verkleind.
Dat schrijft de bank woensdagochtend in een persbericht. De allocatie naar obligaties is daarmee opgetrokken van licht onderwogen naar neutraal. In aandelen zit ABN Amro nog altijd onderwogen - maar dus minder sterk.
Hoewel de aankopen vanuit de cash-positie zijn gedaan, is de positie in liquiditeiten nog altijd overwogen. Halverwege dit jaar had de bank nog een tactische positie van 15 procent vanuit de neutrale beleggingsportefeuille.
‘Hoewel de echte omslagpunten in de markt vaak pas achteraf correct kunnen worden vastgesteld, zien we dat het blikveld van beleggers verschuift: van inflatie naar de stand van de economie’, zegt Ralph Wessels, hoofd Beleggingsstrategie van ABN Amro MeesPierson. ‘Terwijl de afgelopen tijd de zorg over inflatie en hogere rentevoeten de financiële markten domineerden, zijn er aanwijzingen dat de inflatie in de komende kwartalen zal dalen en de piek van de rente nabij is. Staatsobligaties worden daarmee aantrekkelijker. Wij kiezen er daarom voor onze positionering in veilige staatsobligaties uit te breiden, zodat die positie de portefeuille bescherming kan bieden in moeilijke economische tijden.’
Minder sterke onderweging aandelen
Aandelen hebben op last van de stijgende rente forse dalingen te verwerken gekregen. Maar ABN verwacht dat de Fed en de ECB aan het einde van dit jaar zullen stoppen met het verhogen van de rente. ‘Het monetaire beleid blijft dan weliswaar krap, maar de tegenwind van nóg hogere rentes zou daarmee afnemen. En in de tweede helft van volgend jaar zouden renteverlagingen zelfs steun kunnen bieden aan de aandelenmarkten.’
Wessels: ‘We zetten nu een eerste stap met het verkleinen van onze onderwogen positie. Daarmee kopen we aandelen op een moment waarop winstverwachtingen zijn verlaagd, waarderingen aantrekkelijker zijn geworden en het beleggerssentiment extreem “bearish” is. We onderkennen daarbij dat de vrees voor een recessie gerechtvaardigd is – en dat de impact daarvan op de winstgevendheid van bedrijven nog niet volledig wordt weerspiegeld in de aandelenkoersen. Tegelijkertijd moeten we ons ervan bewust zijn dat de aandelenmarkten doorgaans zo’n zes tot negen maanden vooruitlopen op de economische realiteit. Voorsorterend op herstel in de tweede jaarhelft en dalende rentes worden wij daarom ook wat minder negatief op aandelen. We blijven onderwogen in aandelen, maar wel wat minder dan hiervoor.’
Overweging VS versus Europa
Op regio- en sectorniveau heeft ABN Amro MeesPierson geen wijzigingen doorgevoerd. De private bank handhaaft haar voorkeur voor Amerikaanse aandelen (licht overwogen) boven Europese aandelen (licht onderwogen.
De bank zet in op een milde recessie in de VS en een diepere recessie in Europa. Op sectorniveau geeft ABN AMRO Mees Pierson de voorkeur aan gezondheidszorg en consumptiegoederen, omdat dit ‘veerkrachtige sectoren met defensieve eigenschappen’ zijn.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: