ABN Amro MeesPierson verhoogt in haar beleggingsportefeuilles de positie in Europese obligaties met onderpand, ofwel covered bonds.
Dit wijziging in de asset allocatie gaat ten koste van de weging van Amerikaanse, door hypotheekportefeuilles gedekte obligaties, de zogeheten mortgage-backed securities.
Covered bonds zijn bij spreads van circa 60 basispunten een aantrekkelijk alternatief voor - negatief renderende - staatsobligaties als buffer in de totale obligatieportefeuille, stelt hoofdstrateeg Ralph Wessels.
‘Covered bonds hebben minder conjunctuurgevoeligheid dan MBS, waarin we een halvering hebben gedaan. De afgelopen maanden hebben we gezien dat de economische omstandigheden voor MBS zijn verslechterd. Bovendien verwachten we een afnemende vraag naar MBS, omdat veel professionele beleggers al omvangrijke posities in dit obligatiesegment hebben.’
Goud
De private bank meldt verder een positie te hebben genomen in goud, vanwege de verwachte positieve ontwikkeling van de goudprijs in 2019.
‘Dit is onder meer ingegeven door de verwachting dat de Chinese yuan sterker wordt. Een sterkere yuan duidt op een groter vertrouwen in de Chinese economie en China is een belangrijke afnemer van goud’, aldus de ABN Amro in een persbericht. Ook verwacht de private bank dat de Amerikaanse dollar verzwakt. ‘De goudprijs stijgt veelal als de dollar aan kracht inboet.’
Neutraal in aandelen
De neutrale positie in aandelen blijft onveranderd. ‘Ondanks de groeivertraging en de bijgestelde vooruitzichten voor de bedrijfswinsten, blijft het sentiment op de aandelenmarkten positief. Beleggers putten moed uit het feit dat de belangrijke centrale banken aangaven dit jaar geen renteverhogingen meer te voorzien.’
Daardoor is de angst onder beleggers voor een economische recessie afgenomen. ‘Wel is de rentecurve in de VS afgelopen week omgedraaid, wat een belangrijk signaal voor een mogelijk naderende recessie is. Maar ABN Amro gaat ervan uit dat een recessie voorlopig wordt uitgesteld.’
Obligaties
Binnen het obligatiesegment handhaaft de private bank de positieve visie op schuldpapier uit opkomende markten. Dit betreft zowel staats- en bedrijfsobligaties in harde valuta’s als obligaties in lokale valuta’s. Binnen alternatieve beleggingen behoudt ABN AMRO MeesPierson de voorkeur voor grondstoffen.