ABN Amro gaat niet mee in de ‘euforie’ waarin de financiële markten verkeren en handhaaft derhalve haar neutrale visie op aandelen. Ten aanzien van obligaties is de bank nog altijd terughoudend, al is recent de rentegevoeligheid wat afgebouwd.
‘Er zijn verschillende, gunstige economische indicatoren, al heeft de uitbraak van het coronavirus daar enige verandering in gebracht. In totaliteit loopt de markt echter iets te ver op de muziek vooruit’, zegt hoofdstrateeg Ralph Wessels bij ‘s lands grootste private bank.
‘Met markten die nieuwe records noteren, neemt de kans op een correctie toe als we de gematigde groeivooruitzichten in ogenschouw nemen. Daarom gaan wij niet mee in de euforie. Dat neemt niet weg dat beleggers naar aandelen worden gedreven. Dat komt door de zeer lage of zelfs negatieve spaarrentes, de lage rendementen op de obligatiemarkten en een handjevol licht positievere nieuwberichten over de wereldwijde productie en de handel. Eerlijk gezegd: voor beleggers die rendement zoeken, zijn er niet veel alternatieven anders dan aandelen.’
Volgens ABN Amro is dit echter niet het moment om veranderingen in de aandelenportefeuille aan te brengen. Zo zijn de verwachtingen ten aanzien van de economische en winstgroei te positief, is er nog steeds onduidelijkheid over de exacte uitwerking van het eerste handelsakkoord tussen Amerika en China en zou de blik van Trump straks naar andere markten in de wereld kunnen gaat. Tot slot spreken waarderingen niet meer in het voordeel van aandelen, al haast de bank zich te zeggen dat stimulerend beleid van centrale banken en overheden wel nog van positieve invloed zijn op financiële markten.
Regioverdeling
Dankzij de relatief sterke economische groei en de winstvooruitzichten doen Amerikaanse aandelenmarkten het - in vergelijking met Europa en de opkomende markten - een stuk beter. Daarom blijft ABN Amro licht overwogen in de Verenigde Staten.
Wessels: ‘In Europa (lichte onderweging) zijn er redelijk gunstige signalen, namelijk dat de economische ontwikkeling stabiliseert en de rente begint te stijgen. Maar omdat het momentum naast de toestroom in technologieaandelen nog altijd de belangrijkste factor is die de markten aanjaagt, houden we het op de Amerikaanse markt. Wel hebben we de positie in Europese aandelen het laatste kwartaal van 2019 verhoogd. Willen we voortvarender in Europa gaan investeren ten opzichte van de VS, dan moeten we toch echt een markt zien die zich weer op waarderingen richt. In de opkomende markten (neutraal) zijn de waarderingen aantrekkelijk, maar de bedrijfswinsten en de economische ontwikkelingen zwak.’
Sectoren
ABN Amro behoudt binnen de aandelensector onverminderd de voorkeur voor de technologiesector. Als reden noemt de bank dat deze sector positief meelift op de digitalisering van de economie. Ook de sector gezondheidszorg wordt overwogen, vanwege de toenemende vergrijzing.
Consumptiegoederen en nutsbedrijven daarentegen blijven uit de gratie. Deze sectoren kenmerken zich door hoge waarderingen en zijn gevoelig voor renteveranderingen. De overige sectoren worden neutraal gewogen.