ABN Amro MeesPierson halveert haar overweging in aandelen en verkoopt haar hele positie in grondstoffen ten gunste van cash.
De bank schrijft in een toelichting ‘deels winst te nemen’ op haar aandelenpositie door de bestaande forse overweging te halveren. ‘De opbrengst van de verkoop komt ten goede aan de kaspositie.’
De bank zegt hiermee financiële ruimte te creëeren om in de toekomst op kansen in te spelen, maar met de aandelenverkoop ook alvast rekening te willen houden ‘met onzekerheden en risico’s die de komende tijd - vooral op het politieke vlak - in het verschiet liggen’.
De private bank blijft gematigd overwogen in aandelen.
‘In oktober 2016 hebben we de aandelenweging verhoogd van neutraal tot licht overwogen en die overweging is een maand later verder uitgebouwd’, aldus Ben Steinebach, hoofd beleggingsstrategie bij ABN Amro MeesPierson.
‘Sindsdien zijn wereldwijd de koersen op de aandelenmarkten met circa 11 procent gestegen. Dat komt vooral door het gunstige, macro-economische beeld, de versnellende winstgroei en de nog redelijke waarderingen. Daarom zijn aandelen nog steeds onze meest favoriete beleggingscategorie.’
Behalve het terugschroeven van de aandelenpositie verkoopt de private bank ook de gehele overwogen positie van grondstoffen ten gunste van de kaspositie. Volgens Steinebach is het risico van verlies op een breed samengestelde positie in grondstoffen toegenomen.
‘De prijzen van grondstoffen zijn in de eerste helft van 2016 fors gestegen. Tot voor kort werd verwacht dat de energieprijzen - die hier een groot aandeel in hebben - dit jaar verder zouden stijgen. Maar dat verwachten we niet meer. Daarom verkopen we de gehele positie van grondstoffen.’
Op obligatiegebied verruilt ABN Amro MeesPierson de positie in Europese high yield-obligaties voor Amerikaanse high yield-obligaties. Tot voor kort vond de private bank Amerikaanse high yields te risicovol, vooral omdat energiebedrijven hier flink in vertegenwoordigd waren.
Door de gestegen olieprijs is de kans op rendement bij energiebedrijven volgens Steinebach echter groter, wat Amerikaanse high yields aantrekkelijker maakt.
‘Ook kunnen Amerikaanse high yields profiteren als de nieuwe Amerikaanse regering een grensbelasting invoert, die buitenlandse bedrijven benadeelt. Bovendien kunnen Europese high yields last krijgen van de onzekerheden die samenhangen met de aanstaande verkiezingen in Frankrijk, Duitsland en wellicht Italië.’
De bestaande, forse onderweging van obligaties blijft gehandhaafd, vanwege de verwachtte, ‘weliswaar beperkte stijging’ van de kapitaalmarktrente wereldwijd.
De rentestijging doet zich vooral en in eerste instantie voor bij staatsobligaties, waar de onderweging vooral is gepositioneerd. Het overblijvende deel blijft de buffer, waarmee de private bank een actief duratiebeleid voert.
Bij rentedalingen vergroot de bank de duratie en bij rentestijgingen wordt die juist verkleind. Om extra rendement te genereren, belegt de private bank een groot deel van de obligaties in Europese bedrijfsobligaties van hoge kwaliteit. Deze zijn vergelijkbaar met obligaties die de ECB opkoopt. Zo wil de bank profiteren van de extra vraag naar deze obligaties.