ABN Amro MeesPierson heeft de positie in high yield vergroot, ten koste van staatsobligaties en kredietwaardige bedrijfsobligaties. Ook over schuld uit opkomende markten is de bank enthousiast.
Dat blijkt woensdagochtend uit een asset allocatie update van de bank.
De wijziging van de beleggingsstrategie is ingegeven door de omgeving van de zeer lage rentes. De bank acht ‘de tijd rijp om wat aanpassingen te doen in de obligatieportefeuille’, aangezien de lage rentes in veel obligatiesegmenten een drukkend effect hebben op het rendement.
‘Hogere rendementen kunnen beleggers behalen in de risicovollere segmenten van de obligatiemarkt. Hierbij kan gedacht worden aan high-yield obligaties en aan schulden uit opkomende markten’, schrijft ABN Amro.
De bank heeft daarom negatief renderende obligaties verkocht, binnen zowel staatsobligaties als kredietwaardige bedrijfsobligaties. ‘Tevens ook wat langlopend Amerikaans staatspapier omdat we onze rentevisie recent naar boven hebben aangepast. Wij verwachten dat de 10-jaarsrente in de VS in de 2de helft van het jaar licht oploopt naar 1,2 procent en dat in 2022 de rentecurve steiler wordt met de 10-jaars op 1,50 procent eind 2021’, aldus ABN in een toelichting.
Bufferfunctie
Wat bijdraagt aan het besluit, is het verlies van de bufferfunctie van veiligere obligaties. Met de huidige zeer lage rentes zijn deze obligaties niet meer goed in het opvangen van schokken in tijden van onrust, aldus de bank.
Natuurlijk speelt ook het opkoopbeleid van centrale banken een rol, aangezien deze maandelijks voor forse bedragen bedrijfsobligaties opkopen. ‘Hoewel high-yield obligaties niet specifiek zijn opgenomen in de steunaankoopprogramma’s van centrale banken, profiteert het high-yield segment er wel van mee. Een effect van de steunaankopen is namelijk een verbeterd beleggingssentiment; dit slaat ook over naar de high-yield markt’, aldus ABN Amro.
Hoewel de bank dus binnen obligaties meer is opgeschoven richting high yield, is de visie op obligaties als totate categorie onveranderd neutraal. De bank heeft nog steeds een voorkeur voor aandelen (licht overwogen).