ABN Amro MeesPierson is positiever geworden over obligaties. De private bank verhoogt de positie in obligaties van zwaar onderwogen naar onderwogen. De uitbreiding van de obligatiepositie gaat ten koste van de kaspositie.
Als voornaamste reden voor de wijziging noemt ABN Amro MeesPierson het aantrekkelijke rendement van staatsobligaties van periferie eurolanden, Italië in het bijzonder.
De rente op tienjarige, Amerikaanse obligaties stijgt dit jaar gestaag, en - weliswaar met enige vertraging - volgen ook Europese rentes. Toch vindt de grootste private bank van Nederland de rente op staatsobligaties van kernlanden zoals Duitsland nu niet aantrekkelijk genoeg.
Dit in tegenstelling tot de rente van eurolanden uit de periferie. De voorkeur voor Italiaans staatspapier is ingegeven door het huidige rendement van ongeveer 2 procent. De private bank stelt niet bang te zijn dat de Italiaanse verkiezingen op 4 maart voor grote veranderingen zorgen, omdat de markt de risico’s al in de huidige rente heeft verwerkt.
Voorsorteren op de toekomst
‘Obligatierentes zijn naar niveaus gestegen die we in jaren niet hebben gezien’, zegt hoofd beleggingsstrategie Ralph Wessels. ‘Dit komt onder andere door oplopende inflatieverwachtingen. Maar wij denken dat de inflatie gematigd blijft en centrale banken niet agressiever de rente gaan verhogen dan ze nu communiceren. Volgens ons loopt de markt dus iets te snel op de muziek vooruit. Dit biedt ons de ideale gelegenheid om de positie in obligaties uit te breiden. Met de herverdeling sorteren we bovendien alvast voor op de toekomst, waarin we onze obligatiepositie stap voor stap verder uitbreiden. Op dit moment zitten we met obligaties nog onder onze strategische benchmark.’
Correctie
De recente correctie van de aandelenmarkten noemt de private bank ‘na een lange periode van marktoptimisme’ gezond. Een bescheiden overwogen positie in aandelen is echter nog steeds gerechtvaardigd.
Wessels: ‘We zien geen reden om aan te nemen dat de koerscorrectie de economische vooruitzichten heeft veranderd. De macro-economie heeft een stevig fundament en we denken dat dit zo blijft. Tevens zijn bedrijfswinsten en -vooruitzichten goed. Bovendien zijn ook het ondernemers- en consumentenvertrouwen positieve indicatoren. Evenmin vrezen we een inflatiepiek.’
Vastgoed
ABN Amro MeesPierson blijft positief over vastgoed, en neutraal ten opzichte van grondstoffen en hedge funds.