Een beursrally van een slordige twee jaar heeft de bedrijfswaarderingen fors opgedreven. Toch is dit het moment om in te zetten op aandelen, stelt ABN Amro MeesPierson.
De private bank heeft haar belang in aandelen verhoogd van ‘gematigd’ naar ‘fors overwogen’.
Dat betekent een advies aan de gematigd defensieve belegger om 43 procent van de portefeuille in aandelen te beleggen, tegenover minder dan een derde in het standaardbeleggingsmandje.
Grote rotatie
De timing is op zijn zachtst gezegd opvallend. De zogenoemde en uitentreuren beschreven ‘grote rotatie’ van obligaties naar aandelen is als beleggingsthema oud nieuws volgens analisten, zelfs al blijft de rente historisch laag.
Bovendien zijn aandelen relatief duur omdat de koersen in de afgelopen periode door de bank genomen harder zijn gestegen dan de bedrijfswinsten.
Dat geldt niet alleen voor de VS, waar de toonaangevende indices op alltime highs noteren. Fondsen in de Europese Stoxx 600-index handelen op gemiddeld 17,5 keer de jaarwinst, berekende Bloomberg.
Sinds juni 2012, toen ECB-president Mario Draghi het startschot gaf voor de beursrally met zijn opmerking alles te doen om de euro te redden, is de Stoxx 600 liefst 48 procent gestegen. De koerst-winstverhouding liep in dezelfde periode met 26 procent op.
Niet duur
Toch zijn aandelen nog steeds niet duur volgens MeesPierson, dat niet alleen kijkt naar de verhouding tussen de koers en de verwachte winst voor dit jaar, maar ook rekening houdt met het tempo waarin de winst groeit.
‘Europese bedrijven hebben tijdens de crisis hard in de kosten gesneden’, zegt hoofd beleggingsstrategie Ben Steinebach (foto).
‘Dat betekent mooie winstmarges wanneer de afzet toeneemt. Bovendien trekt de economische groei aan. Wij verwachten dat de bedrijfswinsten oplopen.’
Behalve Europese aandelen zijn ook beursgenoteerde bedrijven in opkomende markten weer aantrekkelijk volgens de bank. Vooral aandelenbeurzen in Azië, die eerder dit jaar nog onder druk stonden vanwege zorgen over groeivertraging in met name China.
‘Daardoor zijn die fondsen aantrekkelijk geprijsd’, vindt Steinebach, die positief is over de tweede economie van de wereld. ‘7 procent groei in renminbi’s nu is net zoveel als de 9,5 procent groei die het land in 2009 rapporteerde.’
Scepsis
Tegenover de optimistische aandelenvisie van ABN Amro staat de scepsis van HSBC. De Britse bank is allesbehalve positief over het vermeende wereldwijde economische herstel en adviseert daarom juist afstand te doen van de risicovollere beleggingen in de portefeuille.
HSBC baseert zijn terughoudendheid onder meer op een mondiale afname van de kredietverlening, het broze producentenvertrouwen in China en de tegenvallende inkoopmanagersindices uit de eurozone.
Bovendien, zo schrijft de bank in het rapport ‘De stilte voor de storm’, duiden recente macrodata erop dat het economisch herstel in de VS momentum verliest.
Wat betekent dit voor beleggers? Precies het tegenovergestelde van wat ABN Amro adviseert. HSBC raadt namelijk aan om aandelen van de hand te doen, met name die van bedrijven uit de opkomende markten. Wél verstandige beleggingen zijn Amerikaanse staatsobligaties en Duitse Bunds.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 24 juni 2014