In lijn met de verwachting dat de wereldeconomie vanaf het tweede kwartaal van 2021 structureel en duurzaam zal herstellen, is ABN Amro MeesPierson minder terughoudend in haar beleggingsstrategie geworden. Dit uit zich met name in een positievere visie op aandelen, waarvan de private bank de visie verhoogd van onderwogen naar neutraal.
Deze nieuwe visie wordt ingegeven doordat financiële markten voorzichtig vooruit gaan kijken naar economisch herstel in 2021. ‘Ondanks de kortetermijnrisico’s, zoals de tweede coronagolf, de Amerikaanse verkiezingen en de onzekerheid rondom een nieuw Amerikaans stimuleringspakket, lopen financiële markten vooruit op de reële economie’, stelt Ralph Wessels (foto), hoofd beleggingsstrategie van ABN Amro MeesPierson.
‘Uitzicht op betere economische tijden in 2021’
Hoewel Wessels erkent dat er nog onzekere tijden voor ons liggen, biedt een aantal positieve ontwikkelingen volgens hem wel degelijk houvast en uitzicht op betere economische tijden in 2021. ‘Daarom beginnen we ons voorzichtig te positioneren voor economisch herstel vanaf het tweede kwartaal van 2021 en de komst van vaccins in de loop van volgend jaar. Voordat we kunnen spreken van een solide economisch herstel zullen de tweede-ronde-effecten van de pandemie echter nog zichtbaar worden. Onze verwachting is dan ook dat Europa en de VS eerst economisch weer wat afzwakken om tegen het einde van de winter weer op te veren. In dit scenario is al meegenomen dat door corona de teugels af en toe moeten worden aangehaald.’
Voor de sectorpositionering vertaalt de positievere visie zich in een verhoging van de sector industrie van neutraal naar overwogen. Dit gaat ten koste van de energiesector (van neutraal tot onderwogen). De private bank verwacht dat de industrie zal profiteren van economisch herstel. Ook zal de sector profiteren van een door de bank verwachte verkiezingsoverwinning van presidentskandidaat Joe Biden in de VS. Zijn groene infrastructuurplannen werken in het voordeel van industriële waarden en pakken negatief uit voor de energiesector. Naast deze twee sectoren houdt ABN Amro MeesPierson een voorkeur voor gezondheidszorg (overwogen) en blijft de bank terughoudend ten aanzien van financiële instellingen (onderwogen).
Staatsobligaties: draai uit Frankrijk naar VS
Aanzienlijk minder positief is de bank over staatsobligatie, waar wordt vastgehouden aan een neutrale positie. Wel maakt de private bank een draai binnen dit obligatiesegment. Franse staatsobligaties worden ingewisseld voor langlopende Amerikaanse staatsobligaties waarbij het valutarisico wordt afgedekt. De draai wordt ingegeven doordat Europese staatsobligaties met negatieve rentes tijdens de coronacrisis hun bufferfunctie niet afdoende hebben vervuld. Tegelijkertijd hebben lange rentes in de VS nog ruimte om verder te dalen; beleggers zouden langs die weg koerswinst kunnen realiseren.
Verder blijft de private bank ook terughoudend ten aanzien van high-yield bedrijfsobligaties. Binnen high yield is de voorkeur voor de meer kredietwaardige bedrijven nóg verder versterkt. Over de gehele obligatieportefeuille blijft de bank neutraal met een voorkeur voor kredietwaardige eurobedrijfsobligaties en schuldpapier uit opkomende landen.