Met een wereldwijd economisch herstel in het vooruitzicht, acht ABN Amro MeesPierson de tijd rijp om het risicoprofiel iets op te schroeven: de weging naar aandelen wordt licht overwogen. Het herstelperspectief staat echter in schril contrast met de verslechterende vooruitzichten voor de korte termijn.
‘De tweede coronagolf zal voor veel ontwikkelde economieën in het laatste kwartaal van 2020 tot krimp leiden’, zegt Ralph Wessels (foto). Het hoofd beleggingsstrategie van ABN Amro MeesPierson zegt dat naar aanleiding van de publicatie van de beleggingsstrategie voor 2021, “De grote herstart”.
Tijdens de Fondsnieuws Investment Outlook liet de bank bij monde van hoofdeconoom Sandra Phlippen al weten voor het vierde kwartaal van 2020 nog te rekenen op een krimp van 2,7 procent. Ook in het eerste half jaar van 2021 zal het ‘aanmodderen’ blijven, zo luidde de verwachting van Phlippen.
Toch wijst Wessels er ook op dat het belangrijk is om vooruit te kijken, omdat een aantal zaken structureel veranderd is. ‘De pandemie heeft een aantal trends versneld, zoals de daling van de rente naar niveaus rond de nul of zelfs daaronder. Dit dwingt beleggers om te kiezen voor risicovollere beleggingen, nu verwachte rendementen lager zijn dan in het verleden’.
Het uitgangspunt van de strategie is aanhoudend wereldwijd herstel vanaf het tweede kwartaal van 2021. In dit scenario gaat ABN Amro MeesPierson ervan uit dat er een coronavaccin beschikbaar komt en dat overheden de economie blijven ondersteunen. Vanwege dit verwachte economische herstel voegt de private bank risico toe, door middel van een lichte overweging naar aandelen. Op obligaties blijft de visie van de bank neutraal.
Aandelen naar licht overwogen
In oktober zette ABN Amro al de eerste stap in de aandelenportefeuille door de positie van onderwogen te verhogen naar neutraal. Recent is de visie op aandelen nog positiever geworden en is de neutrale positie verhoogd naar licht overwogen met een licht cyclisch accent.
ABN Amro MeesPierson geeft de voorkeur aan de sectoren industrie en gezondheidszorg, maar blijft men terughoudend tegenover consumptiegoederen en energie. Ook is de positie in de financiële sector verhoogd naar neutraal, omdat ook deze sector profiteert van economisch herstel.
Wessels zei eerder tijdens de Fondsnieuws Investment Outlook al: ‘Hoewel wij voorzien dat het aantal faillissementen nog zal toenemen, wat negatief is voor banken, wijst de geschiedenis uit dat als de economie herstelt banken als eerste zullen profiteren. Ook eventuele reserves die banken reeds aanhouden om een stijging van de failissementen op te vangen, kunnen helpen in het bewerkstelligen van een winst-groeispurt.’
Op regionaal niveau gaat de voorkeur uit naar opkomende markten vanwege de aantrekkende internationale handel en de kans dat geopolitieke spanningen afnemen met Joe Biden als Amerikaanse president. Binnen de ontwikkelde markten blijft de voorkeur voor Amerikaanse aandelen gelden. Redenen hiervoor zijn de veerkracht van deze markt en de hoge exposure naar IT. De private bank is minder te spreken over Europese aandelen (onderwogen) nu het continent wordt geteisterd door een tweede coronagolf.
Virus is ultieme klap voor rente
ABN Amro MeesPierson beschouwt het coronavirus als de laatste klap voor de rente op toonaangevende staatsobligaties. Over de gehele linie is de private bank daarom neutraal over obligaties.
Kansen zijn vooral te vinden in opkomende markten, bedrijfsobligaties van hogere kwaliteit en groene obligaties. De bank blijft voorzichtig met risicovollere high-yield bedrijfsobligaties en adviseert beleggers om binnen high yield voor de kredietwaardigere bedrijfsobligaties te kiezen.
Voor wat betreft de olieprijs wijst de bank erop dat het beleid van de nieuwe Amerikaanse president Joe Biden kan leiden tot verschuivingen op de energiemarkt, vanwege geplande investeringen in de verduurzaming van de energiemix. Dit kan gevolgen hebben voor de olieprijs. Hiervoor is het bovendien van belang of de OPEC+ landen het eens worden over nieuwe productiedoelstellingen. De private bank verwacht dat Brent-olie ook eind volgend jaar rond de 50 dollar zal noteren.
ABN Amro MeesPierson meent dat de opwaartse trend van goud intact blijft. Hoewel de goudprijs in 2020 een hoogtepunt bereikte, viel deze recent nog terug vanwege positief vaccinnieuws. Deze zwakte zal volgens de bank van tijdelijke aard zijn en de goudprijs zal zich toe bewegen naar een niveau van 2.000 dollar aan het eind van 2021.