In februari verlaagde ABN Amro MeesPierson haar aandelenweging al naar neutraal. ‘Mocht het economische beeld in de komende maanden verder verslechteren’, zegt de bank nu, ‘dan vraagt dat wellicht om een nog defensievere positionering’.
Dat schrijft de bank donderdagochtend in een persbericht, behorend bij de publicatie van haar halfjaarlijkse beleggingsstrategie getiteld ‘Het juiste evenwicht’.
Het gaat hierbij om een evenwicht tussen positieve factoren en risico’s, verduidelijkt de bank. Ralph Wessels: ‘Hoge inflatie, krapper monetair beleid en een bescheidenere winstontwikkeling bij bedrijven wijzen erop dat we ons in een latere fase van de economische cyclus bevinden.’
Daar past volgens het hoofd beleggingsstrategie van ABN Amro MeesPierson een defensievere aandelenpositionering bij, ‘zonder door te schieten naar al te sterke somberheid’.
Liever VS dan Europa
Op regioniveau geeft de bank de voorkeur aan aandelen uit de VS boven Europa. De oorlog in Oekraïne kan een drukkend effect hebben op de economische vooruitzichten van Europa, schrijft de bank, terwijl de Amerikaanse economie daar waarschijnlijk minder door geraakt wordt.
Op sectorniveau krijgen de defensievere gezondheidszorg, de laat-cyclische basismaterialen en financiële instellingen de voorkeur.
Obligaties
Na de flinke flinke daling van obligatiekoersen de afgelopen maanden, vindt ABN Amro schuldpapier inmiddels aantrekkelijker door de hoge rente, hoewel het nog een (minimale) onderweging hanteert als het gaat om de gehele beleggingscategorie.
Maar, zo voegt de bank eraan toe: ‘de rendementen van staatsobligaties zijn - eindelijk - weer aan het verbeteren’. Wessels: ‘Bij de huidige rentes worden staatsobligaties interessanter en kunnen zij hun bufferfunctie weer gaan vervullen in tijden van hogere marktvolatiliteit.’
‘Onze visie op hoger renderende obligaties, zoals high-yield bedrijfspapier en EMD is nog altijd licht positief. Deze obligaties stonden afgelopen tijd onder druk, maar aangezien een recessie niet ons basisscenario is, denken we dat het aantal faillissementen beperkt zou moeten blijven.’
Recessie
ABN Amro verwacht namelijk dat een recessie - ondanks de risico’s -voorlopig vermeden kan worden, omdat de economie nog steeds de vruchten plukt van de inhaalslag die gemaakt wordt na de coronapandemie.
Wessels: ‘Grote delen van de dienstensector in de ontwikkelde economieën hebben de impact van de coronamaatregelen van zich afgeschud en zijn nog bezig zich te herstellen. Daarnaast zien we positieve factoren die als ‘schokdempers’ kunnen fungeren. Consumenten hebben bijvoorbeeld aanzienlijke spaartegoeden opgebouwd. Dat biedt tegenwicht aan de daling van de koopkracht.’