‘De bedrijfswinsten die analisten verwachten, kunnen wel eens te optimistisch zijn’, aldus hoofdstrateeg Ralph Wessels van ’s lands grootste private bank.
ABN Amro MeesPierson heeft de weging van aandelen verlaagd van gematigd overwogen naar neutraal.
De aanleiding voor de wijziging in de beleggingsmix is drieledig: de afnemende groei van de economie, idem wat betreft de bedrijfswinsten en de verschillende geopolitieke onzekerheden.
‘We verwachten geen recessie, maar de economie staat momenteel onder druk’, constateert de strateeg. ‘Het groeitempo van de wereldeconomie neemt in 2019 waarschijnlijk af. Daardoor vertraagt de winstgroei van bedrijven.’ Beleggers moeten nog wennen aan dat vooruitzicht.
Ook wijst hij op de onzekerheid rond de Brexit, de ‘moeizame relatie’ tussen de politieke partijen in de Verenigde Staten, de handelsoorlog tussen de VS en China en de onduidelijkheid over wat de Amerikaanse Fed met de rentetarieven wil doen.
Nieuwe marktdalingen
Dit kan de komende maanden opnieuw tot marktdalingen leiden. ’Daarom doen we beleggers de suggestie om hun aandelenpositie wat te verkleinen.’
Binnen de aandelenportefeuille heeft ABN een duidelijke voorkeur voor opkomende markten, is het licht positief over Amerikaanse en terughoudend op Europese aandelen. Ten aanzien van obligaties blijft de bank terughoudend.
Grondstoffen
Over de vooruitzichten voor grondstoffen is de private bank nog altijd positief. ABN verhoogde de weging van grondstoffen naar overwogen in augustus vorig jaar, ten koste van liquiditeiten. Wessels beargumenteerde dat toen door onder meer te wijzen op de veranderende verhouding tussen vraag en aanbod in de oliemarkt.
‘Hoewel we rekening houden met het risico dat de olieprijs op korte termijn licht daalt, verwachten we dat deze in 2019 en 2020 gaat stijgen. Iran zal namelijk minder olie exporteren vanwege de Amerikaanse sancties en in Venezuela is de olieproductie lager. Dat resulteert in beperktere groei in het aanbod. Tegelijkertijd groeit de vraag naar olie gematigd met 1,5 miljoen vaten per dag. Hoewel olie de belangrijkste component is in de grondstoffenindex, verwachten we ook bij andere componenten prijsherstel.’
De olieprijs nam in het vierde kwartaal echter een duikvlucht - van een piek boven de 75 dollar voor een vat Amerikaanse olie naar een bodem van minder dan 43 dollar. Sinds de Kerst is het herstel ingezet naar nu zo’n 52 dollar per vat.
Schroders
Ook Schroders heeft de weging van werelwijde aandelen verlaagd naar neutraal. De waarderingen zijn na de laatste correcties weliswaar op een ‘redelijker niveau’ , maar lagere waarderingen gaan volgens de beleggingsspecialisten van het Britse fondshuis vaak gepaard met een slechter prijsmomentum en toenemende volatiliteit.
Ook stelt het dat de winstverwachtingen van bedrijven voorzichtiger zijn geworden en aandelenmarkten in het algemeen kwetsbaar zijn voor krappere liquiditeit op de wereldmarkt.
Binnen de aandelenmarkten is Schroders neutraal ten aanzien van de VS, Japan en opkomende markten. Net als ABN is het negatief over Europese aandelen, ondanks de korting waartegen ze verhandeld worden. ‘De situatie van de Europese banken blijft uitdagend en de sterkere euro speelt deze aandelen ook parten.’