De verwachtingen voor IT-aandelen zijn te hoog en dat is voor ABN Amro MeesPierson reden om winst te nemen. Over aandelen van nutsbedrijven is de bank positiever, waarvan het de positionering heeft verhoogd van onderwogen naar neutraal.
Toch benadrukt de private bank in de update over de beleggingsstrategie terughoudend te blijven in de aanhoudende onzekerheid over de economische gevolgen van de pandemie. ABN Amro MeesPierson staat nog steeds voorzichtig tegenover aandelen (licht onderwogen) en de visie op obligaties blijft per saldo neutraal.
‘Arbeidsmarkt zal verder verslechteren’
‘De economische opleving van de afgelopen maanden was voorzien, maar in de afgelopen weken vlakte het af’, stelt Ralph Wessels (foto), hoofd Beleggingsstrategie van ABN Amro MeesPierson. ‘De aanjagers van de groei zijn schaars. Onze inschatting is dat de situatie op de arbeidsmarkt sterker verslechtert dan de cijfers in de VS en Europa doen vermoeden. En die verslechtering zet naar verwachting door.’
Het verklaart volgens hem dat aandelenmarkten in euro’s zijwaarts bewegen sinds begin juni. ‘Met de Amerikaanse verkiezingen voor de deur, de toename van het aantal coronabesmettingen en de onzekerheid omtrent een vaccin is er dan ook alle reden om onze behoudende beleggingsstrategie te handhaven’, aldus Wessels. Duurzaam en structureel herstel van de wereldeconomie verwacht de bank niet eerder dan het tweede kwartaal van 2021.
In de terughoudende beleggingsstrategie ligt een licht negatieve visie op aandelen besloten. ABN Amro MeesPierson meent dat aandelen overgewaardeerd zijn en voerde in dit kader deze maand twee sectorwijzigingen doorgevoerd. Nadat de waarderingen fors waren opgelopen, is op de IT-sector wat winst genomen (van overwogen naar neutraal). Hoewel de bank voorziet dat de digitaliseringstrend aan zal houden, zijn de verwachtingen ten aanzien van de sector te hoog. Naast de verlaging van de allocatie naar de IT-sector, is de allocatie naar de sector nutsbedrijven verhoogd (van onderwogen naar neutraal).
Aandelenmarkten blijven beweeglijk
Afgelopen maanden waren bedrijfswinsten beter dan voorzien, omdat ook het economisch herstel krachtiger was dan verwacht. Maar de winstontwikkeling zal volgens de private bank de komende maanden een uitdaging vormen, naarmate de tweede-ronde-effecten van de aanvankelijke economische schok beginnen door te werken.
Voor het vierde kwartaal wordt een nieuwe golf neerwaartse bijstellingen van de winstverwachtingen voor 2021 voorzien, terwijl aandelen ondertussen overgewaardeerd blijven. Op regioniveau hanteert ABN Amro MeesPierson een voorkeur voor de VS (overwogen) boven Europa (onderwogen) en de opkomende markten (neutraal).
Obligaties: neutraal
De visie op obligaties is neutraal met een een voorkeur voor kredietwaardige bedrijfsobligaties en obligaties uit opkomende markten ten koste van overheidsobligaties. ‘De rust op de obligatiemarkten houdt vooralsnog aan. De rente op staatsobligaties is laag (of negatief) en beweegt zich in een beperkte bandbreedte.’ Daarbij wijst ABN Amro MeesPierson erop dat centrale banken eensgezind lijken te zijn in hun voornemen om de rente voorlopig laag te houden. De omvangrijke steunpakketten van de ECB en de Fed zorgen voor stabilisering van de obligatiemarkten.