Échte impactbeleggingen zijn nog altijd hoofdzakelijk gericht op institutionele beleggers of grote family offices, vaak via private-equity-achtige structuren. Senior fund advisor Peter Pauw van ABN Amro pleit voor meer publieke of beursgenoteerde vehicles die geschikt zijn voor particuliere fondsen.
Dat zegt hij in gesprek met Investment Officer.
In 2006 begon ABN Amro met het aanbod van een duurzame beleggingsportefeuille, veertien jaar later lanceerde de bank een impact mandaat voor vermogensbeheerklanten. Samen met de handvol artikel 9 producten in het ESG-fondsenmandaat, staat impact op de radar bij ABN Amro.
Maar Pauw zou nog meer keuze willen, waarbij hij een voorbeeld wil stellen met het Privium Sustainable Impact Fund, een fonds dat ooit begon onder de vlag van Triodos MeesPierson. Pauw werkte in 2014 mee aan de lancering van het fonds dat naar ABN Amro ging na de ontbinding van de joint venture met Triodos in 2018.
‘We wilden een fonds met liefst niet-beursgenoteerde alternatieve beleggingen, vooral vanuit de duurzame invalshoek’, blikt Pauw terug. ‘Destijds konden we amper beleggingsmogelijkheden vinden, op een enkel Triodos-fonds na. Het aantal klanten groeide, en daarna zijn we het fonds gaan aanvullen met beursgenoteerde energiefondsen.’
Inmiddels heeft het Fonds voor Gemene Rekening de ongeveer 700 miljoen euro aan vermogen gespreid over 27 verschillende beursgenoteerde en niet-beursgenoteerde impactfondsen met veelal artikel 9 classificering en niet-beursgenoteerde microfinancieringsfondsen.
De beursgenoteerde fondsen zijn allemaal genoteerd aan de Britse beurs en investeren bijvoorbeeld in grote zonneparken of waterstofprojecten. Daartoe kopen ze projecten aan, die ze poolen en vervolgens in partjes via fonds-participaties verkopen. Op die manier kunnen particulieren beleggen in projecten die meestal enkel bereikbaar zijn voor grote institutionele partijen.
Kort track record
Dat dit een nog vrij zeldzame mogelijkheid is voor particulieren, komt volgens Pauw door het relatief korte track record. ‘Daardoor zijn banken en andere adviseurs nog wat terughoudend. Bovendien waren dit soort projecten voor een lange tijd afhankelijk van subsidies.’ Juist om die reden kiest ABN Amro voor een fonds-van-fondsen-structuur. Pauw: ‘Het ene fonds investeert in Brazilië, het ander dichter bij huis. Daardoor heb je genoeg spreiding. En vanwege de structuur van het fonds, kunnen klanten maandelijks uitstappen.’
Toch is dit fonds niet beschikbaar voor execution only klanten, omdat ABN Amro AIF’s - alternatieve beleggingen - beoordeelt als complex. Daarbij zijn de onderliggende microfinancieringsfondsen minder liquide. Pauw: ‘Daarvoor moet je wel meer waarborg hebben, waardoor wij het alleen bieden aan klanten met een adviesrelatie of klanten in beheer.’
Een fund of fund is bij uitstek een instrument voor impact, vindt Pauw. Maar, zegt hij ook: iedere fondsvorm daarbinnen heeft zijn voor- en nadelen. ‘Microfinancieringsfondsen koop je rechtstreeks bij de aanbieder. De prijs is stabieler omdat tegen de intrinsieke waarde verhandeld wordt, maar ze zijn minder liquide. Van de beursgenoteerde fondsen is het voordeel dat ze iedere dag handelen, maar de prijs is onzekerder.’
Private equity
Voor de bank is het belangrijkste doel om met dit fonds niet-financiële impact te maken, benadrukt Pauw. ‘Het maakt niet zoveel uit of dat een beursgenoteerd vehicle is of een product dat via een fondshuis wordt verhandeld. Maar omdat we klanten liquiditeit beloven, die maandelijkse uitstapmogelijkheid bieden, móet een fonds ook verhandelbare beleggingen hebben. Private equity werkt niet voor onze klanten. Die keren pas na zeven jaar uit, dat is niet handig.’
Hij pleit daarom voor meer beursgenoteerde vehicles die projecten “wrappen”, zoals bedrijven als Greencoat Capital doen. ‘We zouden ook graag meer in de agriculturele sector beleggen, en dan het liefst natuurlijk ook in opkomende markten. Omdat je daar meer impact kunt maken dan in ontwikkelde markten.’