De financiële middelen die ambtenarenpensioenfonds ABP tot zijn beschikking heeft om pensioenuitkeringen voor inflatie te compenseren, krimpen. Directeur vermogensbeheer Roderick Munsters van APG, de beheerder die de 205 miljard euro vermogen van ABP belegt, werkt aan het nemen van maatregelen.
U heeft het afgelopen halfjaar zo’n 10 miljard euro verloren. Staat ABP onder druk?
‘Het was een moeilijk halfjaar, maar we staan er redelijk voor. Ik heb eerder gezegd dat er na een paar stevige jaren ook weer mindere tijden volgen. In de vijf jaar tot 1 januari hebben we euro 80 mrd op onze beleggingen verdiend, nu valt dat terug. Een voordeel van het huidige beursklimaat is dat er goede kansen liggen om tegen lage prijzen in te stappen.’
Hoe hebt u het afgelopen halfjaar gereageerd op de dalende beurskoersen?
‘Wij volgen niet een beleid waarbij we op dagbasis op koersbewegingen inspringen. Wel proberen we onze strategische portefeuilleverdeling op peil te houden. Het koersverlies op aandelen hebben we deels gerepareerd door in de afgelopen zes maanden juist voor 5 miljard euro aan stukken bij te kopen. Dit werd vooral betaald uit de verkoop van obligaties.’
Met de oplopende inflatie wordt het kostbaarder om de koopkracht van pensioenen te behouden. Wat gaat u daaraan doen?
‘Bij ABP staat de ambitie voorop om reële pensioenen uit te keren. Dat is ons tot nu toe altijd gelukt, al hebben we soms gaten laten vallen die pas later konden worden gerepareerd. De afgelopen jaren hebben we een beleid ingezet waarbij we meer beleggen in zaken waarvan we denken dat deze op de lange termijn rendementen geven die minstens zo hoog zijn als de werkelijke inflatie. We gaan dit de komende tijd verder doorzetten.’
Wat gaat u dan nu doen?
‘Op dit moment ontvangen we op 60% van onze beleggingen een vergoeding waarvan de opbrengsten naar de inflatie op lange termijn ruimschoots verslaan. Te denken valt daarbij aan vastgoed en aandelen. Op 40 procent van onze beleggingen krijgen we echter een nominale vergoeding, zoals op staatsleningen die een vaste couponrente geven.
Dit soort producten biedt dus geen goede bescherming tegen de oplopende inflatie. Het percentage nominale beleggingen willen we de komende tijd daarom verder omlaag brengen om ons zo lange termijn beter tegen inflatie in te dekken. We gaan in al onze beleggingsmandaten meer sturen op het ontvangen van een reëel rendement. Onze beleggers zullen in de toekomst in toenemende mate worden afgerekend op de vraag of zij de inflatie weten bij te houden.’
Kunt u niet gewoon indexleningen kopen?
‘Het aanbod van dergelijke producten is relatief klein of ze zijn te duur. We kijken liever naar alternatieven die nog niet door de markt zijn afgegraasd. Op het moment zijn we met private ondernemingen in gesprek om direct bij hen bepaalde effecten af te nemen die in ieder geval de inflatie vergoeden.’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 18 juli 2008.