‘De cleantech-sector is daarbij een interessante thema. We onderzoeken ook het universum van duurzame obligaties en social bonds, vertelt Sebastiaan Grenné, asset allocatie strateeg bij Argenta.
Het afgelopen beursjaar presteerden zowel aandelen als obligaties slecht. Beiden worden in klassieke portefeuilles net gecombineerd om elkaar in evenwicht te houden. ‘Voor het eerst in lange tijd deden zowel aandelen als obligaties het tegelijk slecht. Dat was toch een belangrijk gegeven, zeker voor beleggers die op deze combinatie rekenden vanwege het diversificatie-effect.’
Hoewel de beurzen de eerste weken van 2023 vrij positief begonnen, verwacht Grenné een moeilijk begin van het jaar voor beleggers. ‘Er zijn toch voldoende economisch uitdagingen. Historisch gezien is het centrale banken nog niet vaak gelukt om inflatie te bestrijden zonder de economie in een recessie te duwen. Zeker als de inflatiecijfers zo hoog opliepen als vorig jaar. We gaan dus uit van een hoge kans op een recessie. Daarom zijn wij nog vrij voorzichtig gepositioneerd en onderwogen op aandelen,’ aldus Grenné.
Duurzaam beleggen is een blijver
De bank-verzekeraar zet hard in op thema’s voor de lange termijn. Zo wordt er gekeken naar de cleantech-sector. ‘Een ander thema dat we sterk bespelen is vergrijzing. Dat is een meer defensief thema, omdat daar meer financials en spelers uit de gezondheidszorg in zitten. Wij switchen ook tussen die lange termijn thema’s, op basis van onze onderliggende sectorale invulling. We denken dat dit trends zijn die zich gaan doorzetten, maar je moet daarin nog timen.’
Ook duurzaam beleggen blijft een leidend thema voor de lange termijn. Evoluties en nieuws op de korte termijn doen daar geen afbreuk aan. De comeback van de oliemajors ziet Grenné als een korte termijn fenomeen. ‘Hoe lang dat zal duren valt moeilijk te zeggen. Maar duurzaamheid is het leidend verhaal voor de lange termijn. Je hebt de minder duurzame spelers nodig in de transitie. Maar dat wil niet zeggen dat wij daar gaan in investeren. Wij kozen er bewust voor om producenten van fossiele energie uit te sluiten. Daar komen we niet op terug vanwege gebeurtenissen op korte termijn.’
Hij wijst er op dat het uitsluiten van die sector kan opgevangen worden door onder meer te investeren in cleantech. ‘In die sector zijn heel interessante bedrijven te vinden.
Op lange termijn zit daar meer toekomstmuziek in dan bij de oliespelers. Die zijn zeer afhankelijk van de heel volatiele olieprijs en het geopolitieke spel daaromheen.’
De dans van Tina, Tia en Tara
Jarenlang wezen beursstrategen er op dat er geen alternatieven waren voor aandelen. In een wereld van uiterst lage rente was Tina, (There Is No Alternative) daarom de It-girl van de beleggingswereld. Door de stijgende rente werden Tia (There Is an Alternative) en Tara (There Are Real Alternatives) de nieuwe favorieten van de beleggingswereld.
‘Tina was een belangrijk gegeven. Maar dat wou niet zeggen dat je geen kansen meer kon vinden bij obligaties. Er waren nog bepaalde pockets die heel interessant bleken vanuit zowel rendements- als diversificatieperspectief’, nuanceert Grenné.
Hij onderschrijft wel dat er weer meer opties zijn om een obligatieportefeuille in te vullen. ‘Je kan terug kijken naar overheidsobligaties met een langere termijn als extra buffer. Beleggers moeten niet meer enkel op de korte termijn gaan inzetten. We kijken ook naar green bonds en social bonds. Daarvoor zijn we momenteel een beleid aan het uitwerken.’
Een tweesnijdend zwaard
Grenné ziet meerwaarde voor actief beheer, zowel voor asset-allocatie als op vlak van aandelenselectie. Maar ook passief beleggen heeft een plaats. ‘Zeker op vlak van tactische asset-allocatie. Dan is dat een handige manier om op korte termijn bepaalde activa te over- of onderwegen. Dat kunnen we invullen met passieve producten, maar de kern van onze portefeuille bestaat uit actieve beleggingen.’
Actief beleggen kan dus ook dit jaar het verschil maken. ‘Hoe meer onzekerheid, hoe meer de returns van verschillende assets uit elkaar lopen. Dat levert kansen op voor actieve beleggers, maar ook het risico neemt toe. Dat moet je dus goed afwegen’, besluit Grenné. µ