De aandelenmarkten van opkomende landen worden door de meeste beleggers per saldo juist wel als minder efficiënt getypeerd. Bovendien is passief beleggen in deze markten aanzienlijk duurder dan in de ontwikkelde markten van Europa en Amerika.
Dat stelt Lodewijk van der Kroft, partner bij Comgest Benelux, in een bijdrage aan het debat over de vraag of de efficiëntie van een markt relevant is bij de keuze voor een actief dan wel passief fonds.
‘De vergelijking zoals S&P Dow Jones die maakt is niet helemaal eerlijk omdat een belegger niet kosteloos kan beleggen in indices, waardoor dit geen werkelijk alternatief vormt voor actief beheerde portefeuilles’, zegt Van der Kroft, verwijzend naar de eerdere bijdrage aan dit debat van Hendrik Meesman van Meesman Investments.
‘Wat mij betreft doet het onafhankelijke researchbureau Morningstar dat wat eerlijker in haar halfjaarlijkse analyse van de resultaten van actieve managers ten opzichte van hun passieve sectorgenoten. Deze barometer heeft betrekking op het Amerikaanse universum van fondsen dat Morningstar volgt, waarbij het nettorendement van actieve beleggingsfondsen wordt afgezet tegen het nettorendement van passieve fondsen. Passieve fondsen behalen immers veelal een rendement dat net iets lager ligt dan van de index die zij volgen, omdat ook zij kosten moeten maken om deze indices bij te houden.
Kwaliteitsverschil
Als er ergens ruimte zou moeten zijn voor een actief portefeuillebeleid dan zou dit in inefficiënte markten moeten zijn. Morningstar berekende dat slechts 9 procent van de Emerging Markets ETFs een 4 of een 5 sterren rating heeft. Deze kwantitatieve analyse leert dat de kans op het kopen van een “middelmatig product” door te beleggen in een passief instrument aanzienlijk groter is in opkomende landen dan in aandelenmarkten met een hogere efficiëntie.
Passief beleggen is de default keuze voor beleggers die niet de extra inspanning willen verrichten om een echt actieve manager te vinden. Na een lange periode van oplopende aandelenindices is het bovendien aantrekkelijk om te opteren voor het marktrendement. De huidige marktsituatie geeft aan dat passief beleggen niet zonder risico is. Stel nu dat de aandelenmarkt de komende tijd horizontaal beweegt. Of nog erger, weer verder daalt. Dan krijgt een passieve belegger het rendement dat hij mag verwachten, maar zal het toch niet aan zijn verwachtingen voldoen.’
Een uitgebreidere analyse over ‘actief versus passief’ beleggen is verschenen in het meest recente nummer van het Vakblad Financiële Planning. Lees hier de analyse.
Reageren?
Wilt u ook een bijdrage leveren aan dit debat? Dat kan. Stuur u uw reactie vergezeld van een foto van uzelf, liefst in maximaal 500 woorden, naar redactie@fondsnieuws.nl, o.v.v. Debat.