De veronderstelling dat het in economisch slechte tijden loont om te beleggen in een actief fonds, omdat managers dan bepaalde assets uit de portefeuille kunnen verwijderen en defensieve aandelen kunnen kopen of een significante cashpositie kunnen aanhouden, klopt niet.
Dat blijkt uit onderzoek van Vanguard Investment Counseling & Research.
Passief vs actief
Gemiddeld gezien doen actief gemanagede fondsen het tijdens een bear market niet consistent beter dan de benchmark, zo staat er te lezen in het onderzoek The Active-Passive Debate; Bear Market Performance.
In 4 van de 7 bear markets slaagde actieve Amerikaanse fondsen er niet in de Amerikaanse aandelenbeurs te verslaan.
In Europa deden actieve fondsen het in 3 van de 6 bear markets beter dan de benchmark, in de andere drie dus niet.
Volgens de onderzoeker volgt hieruit dat niet moet worden aangenomen dat indexbeleggen in bear markets altijd slechtere rendementen oplevert dan beleggen in actieve fondsen.
Outperformance
Wat overigens niet wil zeggen dat er in bear markets geen actieve fondsen te vinden zijn die outperformen. Die zijn er wel degelijk.
De data laten echter ook zien, dat een fonds dat in het in een bear market goed gedaan heeft, deze positieve lijn in de volgende bear market meestal niet kan vasthouden.
Dit zou er op kunnen wijzen dat het verslaan van de benchmark in slechte tijden meer met geluk dan met kunde te maken heeft, aldus het onderzoek.
Lees het onderzoek van Vanguard.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
‘Slechts 36% managers verslaat index’
Passief moet basis pensioenfonds zijn