Door de hoge volatiliteit en naar verwachting lagere correlatie tussen aandelen onderling, zou 2016 volgens velen een beter jaar voor stock pickers worden. Voorlopig blijkt daar nog niets van.
In de eerste twee maanden van het jaar heeft slechts 28 procent van de actieve fondsmanagers in largecap aandelen de benchmark verslagen, zo blijkt uit een analyse van Goldman Sachs.
Daarmee lijkt 2016 veel op 2015, toen ook maar 27 procent van de actieve managers de markt versloeg.
Het aantal managers dat ondanks de uitdagende omstandigheden year to date een positief rendement wist te behalen, is nog veel lager: slechts 1 procent staat in de plus.
‘Ondanks de grotere mogelijkheden alpha te behalen als gevolg van toegenomen dispersie (tussen sectoren), zijn de marktomstandigheden voor beleggers moeilijk gebleken’, schrijft Goldman-strateeg David Kostin in het rapport. Dit jaar is binnen de S&P 500 financials de slechts presterende sector, met een daling van 11,4 procent. De best presterende sector is telecom met een plus van bijna 3 procent.
FANG
Wat actieve managers ook parten speelt is de underperformance van momentum aandelen, met name de FANG-aandelen. Dit zijn Facebook, Apple, Netflix en Google (of eigenlijk Alphabet).
De vier techaandelen waren in 2015 goed voor een rendement van 83 procent, maar dit jaar staan ze 10 procent in de min.
Rotatie
De tegenvallende prestaties van actieve managers kan tot slot worden verklaard door hun algemene voorkeur voor groeiaandelen, die dit jaar achterblijven bij waardeaandelen.
De S&P 500 Growth Index staat year to date 5,3 procent in de min, terwijl de value index de schade beperkt houdt tot 4,1 procent. In 2015 steeg de index voor groeiaandelen nog met 3,6 procent, die daarmee de brede markt versloegen, terwijl waardeaandelen 5,6 procent inleverden.
‘De verschuiving van groei naar waarde is ongebruikelijk gezien de toenemende aandacht voor een mogelijke recessie van de Amerikaanse economie’, aldus Kostin. ‘Hoewel onze economen geloven dat het risico van een Amerikaanse recessie laag blijft, beginnen de meeste gesprekken met klanten dit jaar daar wel over.’
Negatief signaal
Maandag sloten de Amerikaanse beurzen lager, ondanks een stijging van de olieprijzen waarmee ze de afgelopen maanden sterk gecorreleerd waren. Het verlies leek te worden ingegeven door technische analyse: De S&P 500 zakte door haar 50-daagse voortschrijdende gemiddelde, een teken dat wordt gezien als slecht voor het sentiment.