Bedrijven moeten openheid van zaken geven over hun koolstofdioxide-uitstoot. Activistisch hedgefonds TCI gaat de druk op boardrooms opvoeren om dit te doen en vindt dat alle aandeelhouders dit voorbeeld zouden moeten volgen.
Het activistische hedgefonds TCI van Christopher Hohn (foto) roept bestuurders van bedrijven die niet open zijn over hun CO2-uitstoot op om dit te veranderen. Indien zij dit niet doen zal het fonds tegen hun directie stemmen. Hiermee wil Hohn recht doen aan de toenemende bezorgdheid bij beleggers over klimaatverandering.
The Children’s Investment (TCI) Fund heeft 28 miljard dollar onder beheer en is onder andere bekend van een jaarlijkse donatie van 0,5 tot 1 procent van het totale belegde vermogen aan goede doelen. In Nederland is het fonds daarnaast bekend als een van de drijvende krachten achter de overname van ABN Amro in 2007.
Uit brieven die in het bezit zijn van de Financial Times blijkt dat TCI bedrijven als Airbus, Moody’s en Charter Communications heeft aangesproken. Daarnaast dringt Hohn erop aan dat asset owners hun fondsmanagers moeten ontslaan als zij niet aandringen op transparantie. ‘Investeren in een bedrijf dat zijn vervuiling niet openbaar maakt, is hetzelfde als investeren in een bedrijf dat zijn balans niet openbaar maakt’, aldus Hohn.
Zo lang overheden openbaarmaking niet afdwingen, moet beleggers deze taak op zich nemen volgens Hohn. Geen van de belangrijkste financiële centra ter wereld heeft de openbaarmaking van klimaatrisico’s tot nu toe verplicht gesteld. Alleen de toezichthouders in Londen overwegen iets dergelijks.
Greenwashing
Als een belegger verzuimt om deze taak op zich te nemen, dan maakt deze zich schuldig aan “greenwashing”. In deze denklijn beschuldigt Hohn onder andere BlackRock, ‘s werelds grootste vermogensbeheerder, hiervan.
Dit is opvallend omdat Larry Fink, CEO van BlackRock, juist wordt gezien als een van de pioniers op het gebied van stewardship. Zo schreef hij een brief - ook wel bekend als “Larry’s Letter”- aan bedrijven waarin BlackRock investeert om hen aan te sporen meer oog te hebben voor “corporate purpose”.
Naast het uitoefenen van invloed op de klimaatproblematiek is er volgens Nicolas Rabener, managing director bij FactorResearch, nog een andere reden waarom fondsmanagers een meer activistische benadering zouden moeten voorstaan. In zijn blog “Do activist investor create value?” dat gepubliceerd is op Entreprise Investor, een kennisplatform van CFA Institute, stelt hij dat het een manier is waarop actieve fondsmanagers zich beter zouden kunnen onderscheiden.
‘Actieve fondsbeheerders weten dat ze niet kunnen concurreren met ETF’s op kosten. Daarnaast is het in een steeds competitiever wordende industrie steeds moeilijker om met fundamentele analyse en andere traditionele instrumenten alfa te behalen.’
Van actief naar activistisch
Toch hebben actieve fondsmanagers volgens hem een belangrijke troef in handen die indexfondsen, quants en kunstmatige intelligentie niet hebben: ze kennen de bedrijfs- en sectorfundamenten beter dan wie ook. Deze kennis is misschien niet zo nuttig bij het voorspellen van aandelenkoersen, maar wat als deze managers het toepassen als activistische beleggers?
Het zou een manier kunnen zijn voor fondsbeheerders om te voorkomen dat zij ondergesneeuwd raken door de ETF-industrie. Toch erkent Rabener dat dit geen makkelijke weg is. Tot nu worden activistische beleggers nog niet altijd beloond voor hun inspanningen om bedrijven te verbeteren. Het verband tussen activisme en aandeelhouderswaarde is moeilijk aan te tonen.
Het aantal bedrijven waarop activistische campagnes zijn gericht, is de afgelopen vier jaar min of meer gelijk gebleven. Hoewel een aantal landen - waaronder Japan - wel meer openstaat voor activistische aandeelhouders, is de omgeving voor activistische campagnes in de meeste landen nog altijd niet erg gastvrij. Activistische beleggers richten zich daarom voornamelijk op de Verenigde Staten.
In Nederland is het bekendste initiatief Follow This, dat werd opgericht door oud-journalist Mark van Baal. Deze groep verantwoordelijke aandeelhouders probeert Shell ertoe te bewegen de leiding te nemen in de energietransitie naar een emissieloze energievoorziening.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: