Veel (kleinere) private banken en vermogensbeheerders bouwen hun adviesbeheeractiviteiten verder af, onder druk van regelgeving en administratieve rompslomp. Bij Leo Stevens & Cie is dat zeker niet het geval. Maar de groei zit vooral in het discretionair, goed voor zowat drie vierde van de totale activa onder beheer van 1,2 miljard euro.
Dat blijkt uit een exclusief gesprek dat Investment Officer had met Riet Vijgen (foto), die bij de Antwerpse onafhankelijke vermogensbeheerder Leo Stevens & Cie verantwoordelijk is voor het portefeuillebeheer van discretionaire mandaten.
Die mandaten worden deels ingevuld met trackers en fondsen van derden, en deels met individuele lijnen. De activa onder beheer in die discretionaire mandaten zijn opgelopen tot bijna 900 miljoen euro en zijn zo goed voor het leeuwendeel van de totale 1,2 miljard euro onder beheer.
Vijgen: ‘Van oudsher vulden we portefeuilles vooral in met individuele lijnen, waar we de nodige analisten voor in huis hebben. Voor bepaalde thema’s en regio’s kiezen we nu ook soms voor beleggingsfondsen of trackers wanneer we enerzijds meerdere facetten van een bepaald thema willen coveren of anderzijds in een meer risicogespreide portefeuille van beloftevolle small & midcaps willen investeren. Daarom hebben we ook de nodige analysecapaciteit in huis om die actief en passief beheerde instrumenten te selecteren.’
Thema’s
Bij Leo Stevens & Cie heeft men twee overkoepelende megatrends geïdentificeerd: demografie en technologie. Onder die megatrends hebben ze zes thema’s geïdentificeerd: digitalisering, duurzaamheid, infrastructuur, gezondheidszorg, vrije tijd en luxe en outsourcing.
Vijgen: ‘Binnen elk thema gaan we kijken wat de beste manier is om hierin te beleggen. Enerzijds gebeurt dit via individuele lijnen. Deze worden geselecteerd via een quality growth selectiemodel. We kiezen voor bedrijven met duurzame groei, gezonde financiële structuur, sterk management en duidelijke concurrentiële voordelen (schaalvoordelen, netwerkeffecten, hoge overstapkosten, sterke immateriële vaste activa, prijsmakers, grote aantrek voor talent).
Anderzijds kunnen we dit ook invullen met trackers of actief beheerde fondsen. Die selecteren we via Morningstar Direct op basis van kwantitatieve criteria (Sharpe ratio, information ratio, maximum drawdown) en kwalitatieve criteria zoals de investeringsstrategie en consistentie hierin. We spreken dan ook rechtstreeks met de beheerders in het kader van een grondige due diligence.’
Vijgen benadrukt dat ze de selectie ook niet te uitgebreid en daardoor beheersbaar willen houden. ‘Heel recent hebben we een fonds opgenomen dat belegt in de ruime sector van de gezondheidszorg, en zijn we ook op zoek naar een emerging market debt fonds, liefst in harde munt en met een gemiddelde investment grade rating. Het werk stopt ook niet na de selectie, want we stellen onszelf steeds in vraag en kunnen ook op keuzes terugkomen wanneer die minder goed uitdraaien.’
Belgische partijen zijn geen doorslaggevende factor bij de keuze van beheerders of fondsen, maar er wordt wel naar gekeken. ‘Sowieso hebben we ook bij buitenlandse beheerders altijd toegang tot de specialisten. Vaak komen zij hun producten bij ons pitchen als ze horen dat wij open architectuur aanbieden. Het feit dat we een niche-speler zijn, doet daar niets aan af. Integendeel, ten gevolge van MiFID beginnen vele andere spelers net terug vooral eigen fondsen aan te bieden.’
Adviesbeheer
Bij veel grotere private banken en vermogensbeheerders wordt het adviesbeheer afgebouwd en uitsluitend discretionair beheer aangeboden. Dat komt door de strengere regelgeving en administratieve rompslomp.
Opvallend is dat de kleinere Antwerpse spelers dit blijven aanbieden, zoals ook blijkt uit een gesprek met Filip Decruyenaere van Dierickx Leys Private Bank: ‘We houden hier inderdaad aan vast. Het zit immers in ons DNA, omdat we een verleden hebben als effectenhuis. Tradingactiviteiten op de financiële markten zitten ons in het bloed. Adviesverlening blijft voor ons belangrijk, omdat onze klanten gepassioneerd zijn door de financiële markten. Vaak hebben ze persoonlijk een grote bagage en ervaring opgebouwd. Wij fungeren dan als sparringpartner en klankbord.’
Ook bij Leo Stevens & Cie wordt adviesbeheer niet afgebouwd. Men heeft hier zelfs onlangs ook een speciale desk voor opgericht, ook vanuit de vraag van cliënten. Vijgen: ‘Uiteraard komt niet iedereen hiervoor in aanmerking en zal ook de instapdrempel hoger liggen. Bepaalde cliënten stellen adviesbeheer nog steeds op prijs en voor ons heeft het ook een meerwaarde. We zijn een van de weinige spelers die dit nog actief aanbieden.’
MiFID III
Uit een recent gesprek met Fabrice de Boissieu van Banque Transatlantique Belgium bleek dat MiFID III dat momenteel op Europees niveau wordt voorbereid, een heuse gamechanger wordt voor de industrie. Leo Stevens & Cie bereidt zich hierop voor. ‘Ondertussen werd MiFID II technisch volledig geïncorporeerd. Zodra er advies over een bepaald product of fonds wordt gegeven, wordt er automatisch een adviesrapport verzonden waarin enerzijds wordt onderbouwd waarom een bepaalde belegging werd geselecteerd. En anderzijds wordt getoond aan de cliënten dat de geselecteerde waarden voor hen passend en geschikt zijn. Ook ons ordersysteem is hierop ingesteld en houdt rekening met alle mogelijke MiFID eigenschappen van cliënten. Fintech heeft bij MiFID III wellicht een belangrijke rol te spelen.’
Consolidatiegolf
De consolidatiegolf in de sector gaat onverminderd verder. Ook kleinere spelers beginnen nu ook overnames te doen. Bij Leo Stevens & Cie zijn de aandelen nog steeds in handen van de stichtende familie Stevens, en dat zal ook zo blijven. Overnames doen of zelf een overnameprooi worden staat niet op de agenda.
Vijgen: ‘Op dit moment groeien we zeer sterk in assets en medewerkers. We hebben het voordeel dat we IT-gewijs sterk staan en daardoor rendabel blijven met een gunstige cost-income ratio’.
Leo Stevens & Cie blijft ook inzetten op gepersonaliseerde portefeuilles met individuele lijnen en thematische/regionale fondsen. Bij de invulling kan ook rekening gehouden worden met specifieke wensen van cliënten indien nodig. Een sterke standaardisering, zeg maar het model-Delen, wordt bij Leo Stevens & Cie niet toegepast. Er is geen formele instapdrempel, maar in de praktijk worden kleinere portefeuilles onder pakweg 0,5 miljoen wel enkel via fondsen ingevuld. Boven die drempel wordt het mogelijk om ook in individuele lijnen te beleggen.
En tot slot is ook duurzaamheid een belangrijke factor: ‘We doen dit al sinds 2014 nog voor het zo werd genoemd. We geven aandelen eigen duurzaamheidsscores en maken ook gebruik van Sustainalytics en MSCI. Ook in de selectie van fondsen nemen we duurzaamheidsscores mee. Onze cliënten hechten er steeds meer belang aan, en sommige willen nog een stap verder gaan via impact investing. Ook dat is mogelijk.’
Over Riet Vijgen
- Sinds 2010 werkzaam bij Leo Stevens & Cie
- Tussen 1998 en 2010: werkzaam bij Puilaetco
- Begonnen als onderzoeksassistente aan het departement financiën van de KU Leuven