Laag volatiele beleggingsfondsen blijken volatieler te zijn dan beleggers mogen verwachten. Vooral ‘low volatility’ exchange traded funds (ETFs) kunnen aanzienlijk volatieler zijn dan ETFs die een marktgewogen index volgen.
Dit stelt de Autoriteit Financiële Markten (AFM) op basis van eigen onderzoek.
De toezichthouder ziet een ‘grote verscheidenheid’ in het aanbod van fondsen die beweren laag volatiel te zijn en de mate waarin ze slagen om de volatiliteit te reduceren.
Aanbieders van beleggingsfondsen die niet doen wat ze beloven, zijn op de vingers getikt. ‘De AFM vindt dat aanbieders van laag volatiele fondsen hun belofte waar moeten maken of deze bewering achterwege moeten laten en heeft hen hierop aangesproken.’
Distributeurs
De AFM vindt dat ook distributeurs van beleggingsfondsen verantwoordelijkheid moeten nemen voor producten die ze verkopen.
‘Een onderdeel van deze verantwoordelijkheid is het onderzoeken in hoeverre beleggingsfondsen daadwerkelijk doen wat ze beloven. Dit is in lijn met de vereisten uit Mifid 2, de Europese richtlijn die per 1 januari 2017 in werking treedt.’
Aanbieders zouden volatiliteit op een voor de belegger zinvolle wijze moeten berekenen en de berekening daarom op beursprijzen moeten baseren.
‘Volatiliteit kan namelijk op meerdere manieren berekend worden, met verschillende uitkomsten. Volatiliteit berekend op basis van de net asset value (NAV) van het beleggingsfonds is meestal lager dan wanneer deze wordt berekend op basis van beursprijzen. Dit komt doordat een ETF alleen tijdens specifieke handelstijden verhandelbaar is, terwijl de onderliggende stukken mogelijk ook buiten deze handelstijden verhandeld kunnen worden. Voor een belegger is de volatiliteit berekend op basis van beursprijzen het belangrijkst. De beursprijs is immers wat er daadwerkelijk wordt betaald.’
Onderzoek
Aanleiding tot het onderzoek voor de AFM is dat het beleggen in laag volatiele fondsen wereldwijd sterk in opkomst is. Tussen 1997 en 2010 werden slechts enkele van deze fondsen geïntroduceerd, waarna vanaf 2011 het aanbod ervan sterk is toegenomen. Ook in Nederland groeit de interesse in deze fondsen.
Mede op basis van de resultaten uit dit onderzoek is de toezichthouder een vervolgonderzoek gestart naar het gebruik van indices door beleggingsfondsen.