‘Veel beleggers laten Afrikaanse aandelen links liggen omdat ze te riskant zouden zijn, maar onderzoek naar de afgelopen tien jaar laat een heel ander beeld zien.’
Dat zegt Cornelis Vlooswijk, senior portfolio manager emerging markets equities van Robeco.’Afrikaanse aandelen zijn minder bewegelijk dan de andere opkomende regio’s Latijns-Amerika, Oost-Europa en opkomend Azië. Het risico voor afzonderlijke landen zoals Egypte en Nigeria is wel hoog.’
De relatief kleine beweeglijkheid van de Afrikaanse markt als geheel is volgens de portfoliomanager te verklaren door het geringe verband tussen Afrikaanse landen onderling.
Risicomaatstaf
‘In Afrika hebben lokale, politieke ontwikkelingen vaak meer effect op de winsten van plaatselijke bedrijven dan wat er gebeurt op de wereldwijde kapitaalmarkten of in andere Afrikaanse landen. Dit effect is sterker dan in andere opkomende regio’s, aangezien de meeste Afrikaanse landen minder geïntegreerd zijn in de wereldeconomie.’
De Robeco-manager heeft ook gekeken naar een andere maatstaf voor risico, namelijk het maximale verlies dat je kunt lijden op een belegging. ‘Ook dan zie je dat dit voor Afrika veel lager is dan voor het gewogen gemiddelde van de afzonderlijke landen, en zelfs lager dan voor ontwikkelde markten.’
Banken
Dit komt doordat in de dalende markt van 2007-2009 de Zuid-Afrikaanse, Egyptische en Keniaanse banken veel minder hard daalden dan hun tegenhangers in ontwikkelde markten.
‘Dit betekent niet dat Afrika het in elke wereldcrisis beter zal doen, maar het geeft wel aan dat Afrikaanse aandelen veel minder risicovol zijn dan de meeste mensen denken.’
De risico-rendementsverhouding van Afrika steekt gunstig af bij die van andere regio’s. ‘Afrikaanse aandelen hebben het sinds 2002 gemiddeld bijna 10 procent per jaar beter gedaan dan aandelen van ontwikkelde markten.’
Lage correlatie
Het kan dus interessant zijn om Afrikaanse aandelen aan een wereldwijde aandelenportefeuille toe te voegen, zegt Vlooswijk. Hij verwacht dat de samenhang tussen Afrika en de rest van de wereld laag zal blijven en dat beleggers goede resultaten kunnen blijven behalen.
‘Waar Afrikaanse aandelen nu doorgaans minder dan 1 procent van de portefeuille innemen zou dat best verhoogd kunnen worden tot 5 a 10 procent.’
Vlooswijk beheert het in juni 2008 gelanceerde Robeco Afrika Fonds dat year-to-date op een plus staat van 27,3 procent en over de afgelopen drie jaar een geannualiseerd rendement heeft behaald van 14,37 procent.